ESG基金增长势必超越黄金的关键原因

关注环境、社会和治理(ESG)的交易型开放式指数基金(ETF)今年一直与黄金一起,主导基金投资领域,但这类基金的增长速度可能很快将超越黄金。尽管两者都被视为是防范市场下跌的避风港,但我们相信,ESG投资仍处于上升阶段,不仅因为其市场地位有利于增长,而且这类基金的产品设计能够使其从绿色财政刺激政策及新冠疫苗的积极前景中受益。

此外,ESG的产品设计日益繁复精深,产品范围也逐步扩大,不再只局限于股票,还包括了高收益信用产品和房地产策略等,这些都让这项“年轻”的资产类别能够接触到范围远更广阔的投资者群体。迄今为止欧洲在该领域处于主导地位,尽管如此,我们认为,随着美国ESG投资的逐步兴起,美国市场将有更多资金流入。

ESG不仅与黄金一样抗风险,还提供增长机会

虽然我们不能直接将ESG ETF与黄金基金做对比,但其资金流动与黄金基金越来越相似,即越来越多的投资者将ESG ETF视为低波动率策略的一个选择。我们认为,ESG与黄金不同,它有更长且稳定的轨道,根据彭博行业研究的因子计分卡,ESG ETF不仅能够提供下行保护,同时还提供涉及高盈利能力、增长和动量因子的敞口。

长期来看,ESG的行业和因子敞口有可能带来持久的良好表现。随着市场反弹,由低波动率因子驱动的潜在的落后表现,可能会被那些能够帮助ESG在牛市中保持竞争力的增长因子所抵消。

疫苗前景对ESG有益,但会抑制黄金需求

随着新冠疫苗以及经济复苏的希望加大,ESG ETF当前的持仓情况(增持医疗保健板块)可能会继续带来收益。尽管医疗保健板块仍位于彭博行业研究策略板块计分卡的顶部,但按照每股收益预期和2021年相对历史水平的市盈率计算,制药板块目前被低估,部分原因可能在于美元走软且存在改革风险。不过,根据彭博调查得出的共识预期,该板块将会率先摆脱经济低迷。

欧洲ESG ETF中所持有的医疗保健企业仍是这类基金跑赢的原因之一,随着疫苗进展加快,医疗保健板块将为这类基金战胜基准提供更多空间。近半数欧洲ESG基金的前十大持仓中都包括罗氏(Roche)、葛兰素史克(GlaxoSmithKline)或赛诺菲(Sanofi)等有可能会从疫苗及检测竞赛中获益的公司。

财政刺激加快ESG增长,却使黄金减速

今年以来,欧洲和美国的ESG ETF增持材料和工业类股、同时减持能源类股的做法已带来逾10%的总回报。材料和工业板块均被彭博行业研究策略板块计分卡所囊括,这两个板块都将从两个带动复苏的增长趋势中获益:绿色财政刺激以及全球能源向舍弃化石能源方向的转型。

材料板块前景积极,目前有数十亿美元资金被投入绿色建筑、能源和交通之中。价格宽度和盈利动量等技术信号较强也利好该板块。我们对能源板块的看法仍是前景黯淡。财政刺激计划在寻求降低对化石能源的依赖,石油是否将重蹈煤炭的覆辙,这类疑问越来越多。我们认为,尽管当前估值较低且存在潜在上行机会,但能源板块将面临长期下行走势。

ESG和黄金的创纪录之年,但ESG前景更光明

过去5年来,资金一直在源源流入ESG ETF市场,而2020年应该会成为刷新历史纪录的一年。今年截至8月的新流入资金已达1,310亿美元,总资产达6万亿美元。随着主题ETF、信用ETF和量化ETF的出现为ESG带来更广泛的流动性和投资者群体、并成为参与更广泛资产配置的又一个选择,资金持续流入的趋势可能还将继续下去。

黄金ETF迎来了20年来最强劲的资金流入,流入金额是之前最高纪录年份的三倍。随着各经济体复苏及人们对待健康问题的态度恢复正常,投资黄金的理由将会减少,黄金ETF的增长速度因而将会减慢。如果拜登能在美国总统大选中获胜,那么市场可能会预期地缘政治的紧张局面将有所改善,这也有可能抑制黄金基金的资金流入。

ESG ETF的资金流入主导全球Smart Beta策略

欧洲仍是ESG ETF的最大市场,在该市场中占比5%。不过,目前占比不到1%的美国市场增长最快。虽然美国smart beta ETF的资金流入量下降了63%,但相比2019年,其ESG ETF的流入资金却增长了两倍。欧洲今年以来,smart beta ETF的资金流入量下降38%,而ESG ETF流入量翻了一番。

无论是美国还是欧洲,ESG ETF市场份额的增长均超过其他smart beta策略。例如,今年以来,美国的ESG ETF在所有smart beta ETF策略的资金流中占比94%,而2019年这一比例只有11%。美国ESG ETF的资金流入总计166亿美元,超过包括价值、质量和增长在内的所有其他smart beta策略的总和。

本文由彭博行业研究ESG分析师Adeline Diab撰写,首发于彭博终端。

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