填补ESG数据鸿沟,突破ESG投资发展瓶颈

近年来,ESG投资成为资本市场一大热点。在中国,随着市场环境的发展、积极的政策制定、ESG投资理念的普及,ESG投资蓄势而发。但发展的同时,挑战也更加凸显,其中数据和信息的可获得性和质量方面的问题尤为显著,成为ESG发展的瓶颈。想要突破这一瓶颈,需要市场参与者共同发力。

迫在眉睫的气候问题、突如其来的新冠疫情促使人们重新考虑可持续发展问题的因素,ESG投资表现出的韧性使得ESG投资热潮进一步升温。根据彭博行业研究的分析,到2025年,全球ESG资产的规模或将突破50万亿美元,占到全球管理总资产规模的三分之一。

随着中国双碳战略目标的提出,中国经济和社会全面加速绿色转型,ESG投资也顺势步入快速车道。以绿色债券为例,根据彭博统计,截至2022年3月,中国国内债券市场存量绿色债券中募集资金用途全部用于绿色项目的债券有452只,总计规模达到7100多亿人民币。

投资者对ESG数据的需求快速增长,然而当前可获得的ESG数据信息与投资者需要的ESG数据信息之间存在明显差距,成为ESG投资的瓶颈,或将制约ESG投资的长期发展。

首先,有效信息的可获得性不能满足投资需求。在缺少强制披露相关信息的监管要求之下,目前企业在财务报告中对于E(环境)方面的信息相对丰富,而在S(社会)、G(治理)方面的覆盖十分有限。而事实上,以投资者为中心,综合覆盖ESG三个方面以及针对具体行业的信息对投资者而言匹配度更高,三方面信息对于投资者决策都很重要。而导致披露不足的原因既包括企业缺乏披露动力,也包括企业对于投资者需求的了解不充分,对于如何披露同样缺乏指导。

以展现企业性别平等和多元化表现的数据为例,这一重要的S信息,却鲜被中国企业披露。彭博于2016年推出了全球金融行业性别平等指数(GEI),为上市企业披露性别平等相关数据信息提供了框架,之后在2018年将性别平等指数扩展至全行业。经过几年的发展,不仅全球使用GEI框架披露数据的企业数量逐年增加,在纳入彭博GEI的门槛逐年提高的情况下,该指数的成员企业数量仍然显著增加。可以说GEI帮助提升了全球上市公司在披露性别平等领域相关实践和政策方面的透明度,拓展了企业ESG数据的广度和深度,而这背后离不开投资者的推动作用。然而相较于国际市场而言,中国企业对于这方面数据的披露重视程度和投入尚有很大的提高空间。

其次,企业所提供的ESG信息内容和质量参差不齐,透明度、可比度均有待提高。投资者对于综合叙述性信息和定量指标有较大的需求,然而企业目前定性和定量信息混合披露,定量信息有限且口径不一致,无法反映出相关企业的实际情况,这令投资者难以做出量化评估。即使是同类数据,在不同司法辖区、公司规模和行业之间也存在差异。由于不同标准和框架导致选择性的信息披露,这让投资者难以系统性进行投资评估和风险分析。此外,投资者也更加关心可持续发展相关机遇和风险对于公司整体业务、策略和财务产生的影响,从而做出全面的分析判断,而目前企业的财务报告中普遍缺乏可持续性实践对公司财务绩效影响的细节披露。

尽管目前投资者可获得ESG信息与其需求的差距明显,但令人鼓舞的是,监管机构、金融机构以及企业等各方市场参与者正在携手,共同解决面临的瓶颈问题,并且在一些重点领域取得了积极成效。事实证明,建立一致、可比、清晰和可靠的披露框架,通过监管政策配合,确保企业采纳落实,是提高ESG信息披露与投资者需求之间适配度的有效途径。今年2月,中国人民银行会同市场监管总局、银保监会、证监会联合印发《金融标准化“十四五”发展规划》中明确完善绿色金融标准体系的要求。同时提出,持续推动国内外绿色金融标准趋同,支持绿色金融市场双向开放的愿景。

在全球范围内,气候问题的紧迫性使得投资者和监管机构对于气候相关信息披露的重要性,以及为投资决策提供标准化、透明数据支持的必要性达成了明确共识。随着世界各国和企业纷纷设定净零目标,科学系统的气候信息披露框架成为了制定低碳经济转型计划所需信息的基础。气候相关财务信息披露工作组(TCFD)在2017年6月发布了《气候相关财务信息披露工作组建议报告》,从治理、战略、风险管理、指标和目标四个领域提出披露建议,从而确立全球气候相关信息披露行业标准。过去两年,TCFD又先后发布了《风险管理整合指南》、《情景分析指南》、《指标、目标和转型计划指南》和《投资组合调整技术》,为企业将气候风险融入全面风险管理框架,加强气候风险潜在影响评估提供了指导。TCFD目前已在全球获得2500多个机构的支持,包括1000多家金融机构。包括中国香港在内的多个国家或地区已提出与TCFD建议相一致的法律和法规,最早的将于2022年生效。今年3月21日,美国证券交易委员会(SEC)发布了一项政策议案,将要求所有在SEC注册的企业在提交注册声明和定期报告等文件时,披露企业的温室气体排放信息和气候变化对其业务构成的风险。SEC议案的披露框架和要求与TCFD的报告机制一致。

此外,行业创新在进一步满足投资者对于ESG信息需求方面将发挥重要作用。彭博作为全球领先的数据提供商正致力于通过科技弥补数据缺口。比如,目前全球只有少数公司会披露温室气体排放量,但这类数据是评估公司低碳转型进展的重要指标。彭博发挥其机器学习和自然语言处理技术的优势,基于既有披露信息和数据,对公司的温室气体排放进行估算,目前该碳排放估算数据集可覆盖全球五万多家上市公司和未上市的发债机构,包括6000余家中国公司。

尽管ESG数据的挑战颇多,且数据也仅仅是ESG投资的要素之一,ESG投资还面临其它方面的挑战,但是,ESG投资具有广泛发展前景是业界的共识。它不仅仅是当下火热的投资主题,更是长期的、关系到人类命运共同体的重大选择,我们期待与所有市场参与者共同努力,把握机遇,构建一个更多元化、更可持续的未来。

(本文作者为彭博中国区总裁杨晔)

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