技术助力保证金监管规则的改革

未清算保证金规则(UMR)已从根本上改变了相关企业双边场外衍生品交易的格局。尽管该规则自2016年起已对规模最大的1级和2级银行生效,但目前为止,其影响仅限于大多在衍生品领域十分活跃的企业。

由于当前全球疫情大流行引发市场混乱及人员更替,巴塞尔和国际证监会组织(IOSCO)近来宣布,将推迟第五和第六阶段企业的执行时间,据国际掉期与衍生工具协会(ISDA)估计,此举涉及1,000多家企业。这不应被解读为是放松执行的机会。此次延迟对于许多在未清算保证金规则提出的诸多新必备条件方面仍准备不足企业而言,无异于天赐良机,新规则要求企业部署新技术以使用资本高效的ISDA SIMM初始保证金计算方法,建立托管关系并为初始保证金创建独立账户,还要求企业通过磋商达成新的监管CSA协议等等。

20国集团于2009年在匹兹堡峰会上提出了一系列监管改革措施,如今这些措施的实施已进入最后冲刺阶段。其中一项关键改革便是推出了新的初始保证金监管规则。

新的初始保证金规则旨在通过降低对手方违约概率来减少系统性风险,并通过要求交易各方为衍生品交易提供更多抵押品来增强市场的稳定性。新规则的另一个目标是增加金融机构资产负债表中的资本金数额,以便在交易对手违约的情况下为敞口提供保障。

新规则即将全面生效,企业的执行准备的时间所剩无几,它们需要在引入适当的抵押品管理系统及在全公司层面部署长期合规策略等方面做好准备。

关键日期和阶段

非集中清算衍生品交易的平均名义数额总和(AANA)超过3万亿美元、2.25万亿美元、1.5万亿美元和7500亿美元的实体,分别自2016年、2017年、2018年和2019年9月开始执行初始保证金要求。

按照最初计划,AANA达500亿美元和80亿美元的实体将分别于2020年和2021年9月开始执行新保证金规则。然而,鉴于当前全球疫情大流行造成市场混乱、人员更替,全球监管机构建议将所谓第五和第六阶段企业的执行时间推迟一年。根据监管机构于2020年4月提出的推迟建议,AANA超过500亿美元的第五阶段企业将于2021年9月开始执行新的保证金要求,AANA超过80亿美元的第六阶段企业的执行起始时间为2022年9月。预计最后两个阶段总计涉及大约1,100家企业。

按照计划将于第五阶段执行新规的企业需要启动决策过程,在2021年9月之前准备好所有交易所需的新文件和技术。目前许多企业在运行AANA计算,以判断其名义敞口规模是否达到了需要于明年开始执行保证金规则的门槛要求。市场希望所有企业都能提早行动,尽早知晓自己是否将于2021年或2022年开始执行新要求,以便能够做好相应准备。

挑战

企业在新的保证金监管规则上所面临的首要挑战在于,当前许多企业依靠多个系统交付交易信息并执行所需的抵押品处理流程。主要关注卖方风险领域的彭博业务代表Eric Leininger在一次网络研讨会上指出,有些企业仍主要依靠电子数据表分析抵押品需求、评估估值及与交易对手交流。

“这种零敲碎打的方式往往不完整,而且容易导致重大干扰,” Leininger表示。“交易前的保证金分配对于按照收入和交易机会来配置需求和资金而言正变得越来越重要。”第二项挑战则是,为了能够进行未清算衍生品的双边交易,资产和投资管理机构、保险公司和其他买方参与者将需要谈判并签署新的对手方和托管协议,引入新的流程和技术。

如何准备

开启准备工作时,企业自然应该先选择一家合适的技术合作伙伴,这家合作方应该能够帮助企业理清轻重缓急,判断哪些是合规所需的首要任务,同时将次要任务延后。可拓展的方式也很重要,企业需要一套能够将各类需要计算初始保证金的资产都整合其中的解决方案。

存储抵押品协议的能力同样也很关键,这一能力应能够加快所有保证金计算的工作流程,覆盖所有要求配备抵押品的资产类别。一旦能够随时获取所有这些数据,企业便能轻松实现投资组合对账、查看抵押品要求并采取应对措施、执行情景分析,并对内对外展开与同事和交易对手的沟通交流。

彭博多资产风险系统MARS是一套旨在实时无缝追踪所有抵押金融产品的解决方案,这一综合性平台涵盖跨资产的保证金和争议管理、资产替代、利息计算、投资组合对账和报告功能。

通过从企业整体层面观察抵押交易和协议的工作流程,企业能够对自身抵押品的配置规模、资格及可用程度了如指掌,从而能够帮助各利益相关方采取果断行动,并从大局共同把握合规情况——这便是一家值得信赖的技术合作方能够给企业带来的优势。

本文于2020年8月28日首发于彭博终端。

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