2021.2.25

2月25日,春风万象新。彭博成功举办开年首场线上峰会:2021中国市场展望。来自摩根士丹利、交通银行、中信银行、渣打银行、易方达、国泰君安资管、华泰证券的业内重磅嘉宾,与彭博市场专家共话2021年全球经济、中国外汇及信用市场。超过1,200位观众参与了现场直播,全场干货满满。

美国中长期通胀卷土重来

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强博士认为,2021年全球经济将出现共振复苏的局面,美国将强势归来,通胀卷土重来,其背后主要有三个推动因素:疫苗有效果、政策有力度、消费者有余粮。但是,市场要注意美国实施的高压经济政策推动通胀上升,以及在疫情之后世界出现的新的思想浪潮:去贸易全球化、去科技主导化、去企业巨头化,对长期通胀预期的改变。

人民币基本面持续向好

中信银行总行金融市场部外汇交易处副处长兰海先生表示:

长期来看,人民币基本面仍然向好。跨境资金持续流入中国债券和股票市场是导致人民币升值压力的主要原因。此外,值得关注每年二季度美元对人民币的季节性购汇需求。对于美元,还可以关注一个具有前瞻性的指标,即疫苗接种进度。我们预计当美国逐步达到全民接种的水平后,美联储有可能超预期提前退出宽松政策,人民币汇率可能迎来拐点。

渣打银行董事总经理、中国宏观策略主管刘洁女士认为:

短期之内,人民币基本面强劲,仍然有升值空间。我们当前的预测是美元对人民币在年中达到6.3的高位,年底前回调至6.45。但近期,我们也注意到人民币升值速度放缓,有两个主要原因:一是通胀预期上升导致的美债利率回升,导致了美元指数反弹,二是美国大选之后,市场已达成人民币将继续升值的共识,很多企业已提前完成对冲或套期保值。年底的反转则来自三个方面:首要原因仍是中美息差或者说美联储逐步推出宽松政策;二是出口的减弱;三是中国加快资本项下的对外开放。

交通银行总行金融市场部外汇交易部副高级经理王志超先生对使用衍生品工具进行外汇风险管理进行了总结。

企业要做好风险中性,首先需要确定套期保值的风险管理原则,并以简单适用为原则选择与企业业务能力匹配的管理工具;第二是设置组织架构,需要建立汇率套保的决策委员会和风险管理小组;第三是建立风险识别、策略执行、报告考核等一系列的工作机制;第四是建立培训机制,提升员工对汇率风险的认知水平。

彭博亚太区首席经济学家舒畅博士从风险角度提示投资者,

首先需要注意的是美元利息突然攀升,导致全球流动性紧张,资本流出新兴市场将影响人民币以及其他新兴市场货币走势;第二,需要注意人民币相对其他的新兴市场货币表现相对较弱的风险,因为中国经济率先复苏,而新兴市场将在今年迈开大步复苏的步伐。此外,资本流入中国将是一个长期趋势,但在不同阶段将有不同因素导致短期波动,中国在金融领域与国际融合,拥有巨大潜力。

信用市场:波动与分化、境内外互联互通

国泰君安资管固定收益部、固定收益研究部副总经理项琨女士分享了她关于2021年信用市场趋势的看法:

从信用层面来看,2021年大概率会出现紧信用的格局,在这样的情况下,信用策略也需要适当收缩信用下沉的幅度。从货币政策层面,由于2020年疫情的特殊原因,使得当前紧信用的局面与历史上2011、13和17年有所不同,当前社融的收缩与货币政策收缩并不是配合的。所以我们认为,2021年的宏观环境是紧信用加稳货币的组合。

易方达基金固定收益特定策略投资部总经理、高级基金经理李一硕先生对分析信用风险进行了总结:

在我们的日常工作中,对于信用风险和评级的研究主要从四个角度出发,一是坚持对财务基本面的信仰,因为它能够构建企业最关键、最重要的安全边际;二是关注企业的逻辑,公司的经营数据是否与财务数据匹配?各个环节是否自洽?三是对公司治理有一套完善的评价体系;四是具有前瞻性的眼光,即关注企业的未来发展。

彭博亚太区指数业务负责人庄戟先生从境外投资的角度,展望中国信用市场的发展。他认为外资对人民币资产有长期配置需求,目前仍处于初期。主要的原因有5点:

首先,相较于其他主要市场,即便利差今后会稍有收窄,中国债券收益率任具很大吸引力;其次,汇率波动较低且人民币稳健升值;第三是中国债券与其他固定收益和风险资产的关联度低,使其成为很好的、作为长期资产配置且适合跨资产类别的投资组合选择;第四,随着中国债券被纳入各类基准指数,将推进被动资金的追随和流入;最后,由于中国市场基础建设、投资渠道的完善和发展,提升了交易的便利性和互联互通。此外,中国经济在疫情后的快速复苏,也是一个巨大推动。

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