彭博卖方论坛回顾：明日巨人，整装待发

2019.11.14

如果从未来回头看，2019年必然是中国债券市场开放的高光时刻。中国债券首次纳入全球基准指数、国际评级机构进入中国市场、外汇局正式宣布取消QFII/RQFII的额度限制。政策安排、金融基础设施和市场坏境都在稳步提升，明日巨人正迈出脚步。

面对巨大的增长空间和复杂的市场环境，2019彭博卖方论坛邀请了监管机构、境外领先的投资机构以及拥有先锋经验的国内银行、券商，共话中国债券市场国际化新征程。

下面是论坛部分精彩内容回顾：

1. 人民币债券市场的投资价值要从多角度分析

随着中国债券市场的开放和纳入全球指数，越来越多的境外投资者、指数投资者进入中国债市。一方面，追踪指数的长期投资会为中国债券市场带来长期稳定的资金；另一方面，由于境外投资者看待人民币债券的价值与境内投资者不同，引入境外投资者能够很好地补充市场流动性。

天风国际证券副行政总裁邹传先生认为，在看待人民币债券市场的投资价值时，一是可以从宏观层面去看中国市场的整体状况，发现短期机会；二是更多地考虑相对价值，即信用利差，以发现交易敞口；三是考虑外汇风险；四是考虑资产波动率。从现在的时点看，中国的信用债正面临一个敞开的窗口期。

2. 信用风险与信用衍生品交易

目前，境外投资者持有的人民币债券以国债居多，对信用债的投资意愿不够强烈，其中一个主要原因是对中国市场发行主体不了解。对此，交通银行金融市场业务中心副总裁黄轶女士表示，相较于银行信贷业务，中国债券市场的整体违约比例并不高。但国内信用评级的整体质量还需提高，以更好的反映企业真实状况。与此同时，境外投资者可以尝试和市场参与者进行信用风险对冲，交通银行也在信用衍生品交易领域拥有丰富经验。

3. 中国外汇市场愈发成熟，单方向预期减弱

今年以来，人民币汇率波动频繁，但线性外推的现象越来越少，这是市场越发成熟的一个表现。鼎亚资本资深基金经理兼常务理事合伙人袁硕先生认为，在过去一年，人民币汇率主要受到贸易冲突的引导，基本面影响较小。此类信息更为随机，难以预测。然而，撇开贸易冲突，单就基本面而言，人民币的表现是非常不错的，原因涉及到国际收支平衡，以及人民币国际地位的提升。

4. 更快更准的报价，是制胜的关键

最近几个月以来，债券通的月交易量已达到3,000亿元人民币，相比今年二季度水平已翻三番，不仅表明境外投资者对中国债市充满信心，也显示中国债券市场的流动性已大幅提高。

在做市交易的操作层面，黄轶女士还分享了交通银行的实战经验。面对越来越多的境外客户和不同的业务需求，需要主动调整自身的持债策略，并配套一些衍生品利率风险管理工具来对冲机构自身的持债风险。此外，境外机构对报价速度的要求也越来越高。

彭博在人民币债券市场拥有领先经验和一站式解决方案，从交易流程管理系统到自动化报价引擎，以及债券一级市场交流平台，可以帮助境内主承销商将新债发行信息放到彭博终端，并与境外机构直接交流，快速完成交易。