11月12日，上海，2020彭博买方论坛圆满落下帷幕。10+重磅演讲嘉宾，500+线上线下观众，多方现场连线，共话新局势下中国及全球宏观环境、投资机遇与买方市场新趋势。一年一期一会，邀您巅峰论道，共商热点议题。

美国大选之后

美国大选似乎尘埃落定，蓝色浪潮将会对美国的政策、经济、税收，以及中美关系产生怎样的影响？

图1：主旨演讲-美国大选之后的宏观经济影响
ASG高级顾问、前上海美国商会会长季瑞达(Kenneth Jarrett)先生出席论坛并发表主旨演讲，他指出虽然民主党在本次选举中获得了胜利，但也不能忽视特朗普总统获得的7,000万选票，这代表着那些担心被全球化落下的选民。此外，共和党在参议院仍拥有多数席位，未来的美国将面临一个撕裂的政府。在美国大选之后，仍有一系列重要问题需要关注：

• 首先，未来的经济刺激计划会出现更多的争论。2021年，新冠疫情带来的不确定性仍将持续，不宜过度乐观。
• 其次，在税收方面的争论——是否要对年薪超过40,000美元/年的人征税，也是华尔街的关注重点。
• 在政策方面，拜登领导的政府看重多边合作，有可能重回巴黎协定、推动WTO改革，并与WHO展开合作。在外交政策方面也会更加深思熟虑。中美关系可能会在某种程度上重新设定，但难以期待有实质上的巨大改变。

全球经济：东升西渐

国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春博士，和彭博亚洲首席经济学家舒畅博士现场连线，对新局势下的全球和中国经济短期及中长期进行了展望。

图2：炉边畅谈-与经济学家对话未来中国经济战略
（左起：彭博中国南方区买方市场销售总监丁楠，国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春，彭博亚洲首席经济学家舒畅）

• 花长春博士认为，由于2020年居民储蓄存款大幅上升，1至9月增加了10.13万亿，比去年同期多增了1.6万亿，这将在传统投资动能见顶之后，为消费提供持续动能。预计明年上半年，整体经济走势仍然向上，增速大概在6%-6.5%之间。此外，出口从现在到明年上半年，高景气度会持续，也会帮助中国经济。而在明年下半年，经济将总体放缓，所以我们预计总体上明年经济增速约为8.2%。
• 在未来3-5年，经济增长的目标与潜在增长率类似，预计大概在5%-5.5%，海外总体形势相对缓和。需要重视高债务、低增长、低通胀、低利率环境带来的压力。此外，经济结构中的消费、数字经济、关键科技领域的突破、未来新基建、新能源、产业互联网和大数据等行业值得重点关注。
• 舒畅博士对美国经济增长也发表了自己的看法。首先，未来的美国政府将由两党分别掌控参议院和众议院；其次，疫苗预计将在明年上半年推广。美国可能不会推出特别大的经济刺激计划，预计在1万亿美元左右，小于市场预期。基于各种预设前提，彭博经济研究团队预计明年美国经济也会出现一定的复苏，全年的经济增长将达到3.5%。
• 中国经济增长可以总结为复苏可喜，动力持续，但是风险犹存。其中民营企业在中国经济中的占比目前约为30%，是中国经济和就业的重要一环。其复苏步伐相对不太稳健，投资方面仍然疲弱。

中国高流动性信用债指数

彭博亚太区指数产品专家庄戟先生在论坛上介绍了彭博推出的全球首只追踪国际评级中国发行人信用债指数——中国高流动性信用债（Liquid China Credit, LCC）指数及其编制方法，为全球投资者开启投资中国债券新机遇。

图3：专题分享-中国债券纳入总结以及中国高流动性信用债指数

聚焦百万亿元中国债市

在首场巅峰对话环节，来自平安资管、国投瑞银基金、富国基金、汇添富基金的特邀嘉宾展开对话，聚焦全球投资者在投资中国债券时面临的机遇和挑战。

图4：巅峰对话-聚焦百万亿中国债市-全球投资者的机遇和挑战（左起：彭博中国区买方解决方案业务总监史亚，平安资产管理公司副总经理张剑颖，国投瑞银基金管理总经理助理兼资产配置主管王建钦，富国基金固定收益投资部总经理黄纪亮，汇添富基金固定收益研究组主管叶盛）

• 平安资产管理公司副总经理张剑颖女士表示，中国的债券投资收益率明显高于欧美市场，但是国际投资者在投资中国市场时会考虑到各种因素，比如债务结构、信用风险、人民币汇率波动、信息可得性等，然而今年由于中国对疫情的迅速反应和成功控制，让国际社会对投资中国市场充满信心，反而收获了超预期的结果。
• 国投瑞银基金总经理助理兼资产配置主管王建钦先生谈到资产配置时，提及疫苗的出现虽然会带来短期的V型复苏，但基于宏观变动的考量, 各类资产增长趋势愈发明显,长期资产配置收益应优于短期交易。此外，随着外资加速进入中国市场，本地资产管理机构的优势期是短暂的，未来中资公募基金将面对来自成熟境外管理机构在人才培育、资管能力, 与制度接轨等各方面的挑战。
• 富国基金固定收益投资部总经理黄纪亮分析了中美利差走势。近两年中美利差变化非常大，最低至30bp，现在近250bp。利差扩大核心主要来自于美债收益率大幅度下行。随着二季度以来中国经济率先复苏，货币政策逐渐正常化，中债收益率大幅反弹，带动中美利差升至历史高位。展望未来，中国经济回归常态，而随着疫苗量产，美国经济修复加快，美债收益率或有上行，中美利差预计会有所回落。
• 汇添富基金固定收益研究组主管叶盛先生对人民币外汇走势展开分析。他认为人民币汇率主要取决于两个因素，即购买力和国际地位。同时考虑到中国在经济增速、出口、产业链、货币政策以及“一带一路”等关键问题上的出色表现，使得人民币资产对全球投资者有着非常大的吸引力。

新局势下的投资和投顾产业

接下来的对话环节，易方达、光大保德信基金、中国太平洋人寿保险的演讲嘉宾，与彭博买方市场专家探讨投资和中国投顾产业的发展新趋势。

图5：巅峰对话-新局势下的投资与投顾产业（左起：彭博中国区买方产品专家黄任，易方达投资顾问业务投资总监安伟，光大保德信副总经理董文卓，中国太平洋人寿保险资产管理中心投资风险管理部总经理邢恳）

• 2019年10月，基金投顾业务试点正式推出。对此，易方达投资顾问业务投资总监安伟先生分享了他的经验与看法。投资顾问业务的研究不仅是研究基金产品，还要结合宏观、资产、市场和策略研究，进行整体的研究和输出。此外，与传统研究相比，易方达投顾投研有两个特点，一是注重科技赋能；二是注重定量和定性的结合。在基金产品分类与标准定量研究之外，更关注背后管理人的深度研究。
• 光大保德信基金副总经理董文卓先生认为，投顾业务需要保持全市场的态度，将目光放在全市场去做基金产品的挑选，会更有利于公募基金为持有人提供多样化的解决方案。此外，随着资管新规的稳步推进，很多理财需要做理财产品的净值化转型，固收+这类产品的增强收益回报较高，进而得到了进一步发展。
• 中国太平洋人寿保险资产管理中心投资风险管理部总经理邢恳先生表示，投顾业务的发展对中国财富管理是非常重要的，它将短期交易性投资引导转向资产配置顾问。这种变化也是时代大趋势，同时推进了固收+混合资产配置业态的产生。

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