彭博FICC热门图表2024年第一季度回顾

彭博中国图表手册Q1 2024

主题涵盖：

• 宏观经济
• 股票市场
• 利率与债券市场
• 外汇市场
• 大宗商品

内容节选：

宏观经济

日本央行取消黑田东彦政策 植田和男开启新利率路径

日本央行行长植田和男带领日本央行进入了一个新的时代，决定取消其前任黑田东彦开始实施的负利率和收益率曲线控制政策。这是一个重大、具有标志性的行动。新的政策框架似乎旨在实现平稳过渡。日本央行将新的短期利率设定为仅略高于零的水平，并将继续购买日本国债以保持政策环境宽松。日本央行在接下来的政策设定中将保持多大程度的政策宽松是目前的关键问题。

来源：彭博终端DOCV RES SAQUBVT0G1KW <GO>

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• 美联储会议纪要料将展现对供应面因素的乐观态度
• 中国制造业PMI回升 数据可持续性有待观察
• 瑞士央行抢在欧洲央行和美联储前先一步降息

美股面临着高回报低波动率的福与祸

美国股市的风险调整回报率位居全球第二，如此高的读数表明长期回报率高于平均水平但短期表现低于平均水平。美国的风险调整回报率为3。这在历史上非常高，对于50年的历史数据来说大约是第95个百分位数。但如此高的风险调整回报往往是祸不是福。它们是一种错觉，因为高回报、低波动的环境通常不会持续。下图中，位列第一的保加利亚的上涨推力并非货币，其近三分之一的涨幅来自单一股票。目前，几家独大的股票市场并非只有美股。

来源：彭博终端 NSN SB0FHVT0G1KW <GO>

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• VIX指数跃升至去年11月以来的最高收盘水平
• 逢低买入可能促使中国内地投资者转向港股

利率与债券市场

北向债券通持有份额创 24 个月新高

截至2月底，海外投资者通过北向债券通在中CCDC持有的中国债券进一步上升至24个月以来的最高水平，占总持有量的23.5%。尽管如此，根据债券通网站的数据，该渠道的日均成交额从历史最高的487亿元人民币降至2月份的376亿元人民币。交易券也从2月份的5,933张减少到8,727张。

来源：彭博终端 NSN SBAALADWLU69 <GO>

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• 中国人民银行维持利率不变，等待美联储降息
• 彭博NLP显示美联储情绪更加鸽派，鹰派色彩有所减弱
• 美国国债与亚洲投资级美元债之间的负相关性增强

外汇与商品

第一季度部分黄金散户离场，央行购金快速推动金价上涨

黄金第一季度屡破历史高位，不少散户投资者获利离场，ETF净流出明显增加，但是随着各大央行，如印度和中国大面积增持黄金相关储备，造成黄金持续向上的局面。同时近期打破2300美元的历史高位后，做空力量明显减弱，多空比达到相对高位，短期内将维持强势局面不会改变。短期需要注意伊朗以色列等战争风险带来的超预期波动影响。

来源：彭博终端NSN SBMELUMB2SK1 <GO>

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• 美元净多头降至近三年低点
• 类似香港2020年的外汇干预模式或将重演，且弹药储备充足
• 2024年初，地缘政治恶化，现货黄金连续创造历史新高
• 可可第一季度疯涨，涨幅超过英伟达