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本期主题： 气候变化致房屋保费暴涨 此开支项却未计入美国CPI
(彭博行业研究) — 2023年美国房屋保费共计达到1,750亿美元左右，但消费物价指数(CPI)却并未将其纳入计算，气候变化带来的巨额通胀遭到低估。去年的总体通胀率为340个基点（或3.4%），如果将房屋保费也纳入计算中，我们估计可能还要再高出84个基点。
1. 房屋保险开支不在CPI考虑范围 气候成本遭忽视
美国消费物价指数(CPI)衡量城市居民消费价格的平均变动趋势，由多项要素构成，其中住房分项的权重最高，占36.2%。美国劳工统计局指定使用业主等价租金来计算住房成本，因此屋主的房屋保险开支就被排除在考虑范围之外。屋主花在多灾种保险上的钱高达1,520亿美元，火灾险也有约230亿美元，这些都被统计局排除在外。而规模小得多的租户和家庭保险开支则被统计局明确纳入CPI计算，过去几年这个支出项一直比较稳定。
房屋保费和租户与家庭保费对比
数据来源：NAIC, Policygenius
2. 气候变化致美国屋主保费支出暴涨50%
根据全美保险监督官协会和保险经纪服务商Policygenius的测算，普通住宅的保费在过去五年暴涨了50%，2019年还是1,272美元，2023年已经达到1,905美元。保费涨幅几乎是个人消费支出涨幅（25.6%）的两倍，究其原因，主要在于气候事件频发，保险公司屡屡蒙受损失。
房屋保险支出和个人消费支出对比
数据来源：彭博行业研究
3. 若计入气候通胀 CPI可能再高80个基点
尽管美国物价指数的构成要素短期内不太可能改变，但我们仍可依照其他住房分项的权重来计入房屋保费支出，重新估算CPI。2023年租户和家庭保险支出项占CPI权重为0.376%，平均房屋保费支出为1,905美元，如果按照$1,905/$180等比例放大，我们可算出房屋保险支出将占到CPI的4%。
受气候变化影响，2023年房屋保费的平均涨幅达21%，若按4%的权重将其计入CPI，CPI增速可能还要再高出84个基点，而实际计入的租户和家庭保险支出仅上涨了3%，贡献了1个基点的CPI增长。
房屋保费上涨对美国CPI的潜在影响
数据来源：彭博行业研究
4. 近五年气候事件频发 房主通胀感受愈发明显
近五年来，随着火灾、水灾、暴风雨天气日益频繁，保险公司的赔付风险越来越大，因此屋主的房屋保险开支涨幅惊人，远超CPI增速。将屋主承担的房屋保费排除在CPI支出项之外，直到2019年以前，这个决定还并不会对物价指数有太大影响。假设当年房屋保费同租户与家庭保费一起，被同步纳入CPI，那么如今保费上涨只会为总体CPI增速贡献5个基点。我们认为，近期保费暴涨事关重大，可重新考虑将其计入CPI。
图解房屋保费暴涨对美国CPI的潜在作用
数据来源：彭博行业研究
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