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本期主题：中国-沙特10亿美元ETF互换旨在应对美国的流动性漩涡
1. 10亿美元换10亿美元
沙特和中国香港ETF正在互换各自基金中的10亿美元资产，旨在刺激本土市场并提升其ETF对外部投资者的吸引力。在中国国家主席习近平访问沙特后不久，2023年11月，沙特公共投资基金向在港上市的南方东英沙特阿拉伯ETF(2830 HK)投资了10亿美元。目前，香港正通过向沙特上市的香港股票ETF投资10亿美元来回馈沙特主权财富基金。两只追踪香港和中国内地股票的ETF于10月30日和31日在沙特首次亮相。它们均采用互挂基金结构，资金将流入对方所在国家的股市。
沙特和⾹港对等互换ETF的交易
数据来源：彭博行业研究
2. 政府的种子资金可能作为“敲门砖”
促成此次互换的一大动力是，两地市场均在寻求增加资金流并提升流动性。这两个市场均未进入前五名，而前五大市场几乎从所有指标来看，都占该地区ETF资金流入的近99%。沙特的基金市场一直停滞不前，而香港虽然吸引了可观的50亿美元资金流入，但仍低于全球增速。然而，对沙特ETF市场而言，10亿美元绝对是巨额资金–足以使其ETF市场规模立即翻两番。
两个市场都希望在中国大陆主导的地区提升竞争力；中国大陆市场占今年总资金流入的54%，其次是中国台湾、韩国、澳大利亚和日本市场。
年初至今亚太地区各市场的资金流
数据来源：彭博行业研究
3. 香港ETF成交量激增
随着散户和机构投资者加入A股的热潮，港交所上市ETF的单日交易笔数激增。小额单笔交易通常代表散户的参与，而大额单笔交易则代表机构投资者。在香港市场，这两类交易的成交量都很可观。过去一个月，iShares共获得近20亿美元资金流入，其中iShares安硕核心MSCI中国指数ETF(2801 HK)的流入规模居首，达6.46亿美元，其次是iShares安硕核心沪深300指数ETF(2846 HK)，流入5.93亿美元，以及iShares安硕富时中国A50 ETF(2823 HK)，流入5.49亿美元。
过去一周，南方东英恒生科技指数ETF(3033 HK)以4.01亿美元的资金流入规模领跑，而Global X MSCI中国ETF(3040 HK)以2.65亿美元排名第三。
香港ETF成交量创2015年以来新高
数据来源：彭博行业研究
4. “带资进场”是美国市场常规操作
虽然”对等互换”对ETF市场整体而言有些独特，但在美国市场，人为增加ETF资产和交易量的概念并不新鲜。我们称之为”带资进场”(BYOA)，这在美国ETF市场很常见。一个较近的例子是JPMorgan BetaBuilders Japan ETF (BBJP)，该基金市值为117亿美元，但其中超过60%为摩根大通自有资金。这是因为，该ETF上市时，摩根大通成功说服其财富管理公司将资金从竞争基金iShares ETF转移至BBJP。此外，资产管理公司DFA已将投资者从自有共同基金转移至ETF。这些早期资产（即便不是内生增长）在所有情况下都帮助ETF吸引了外部资金。简单地拥有相当规模的资产，堪称最好的营销方式。
摩根大通是其自有ETF的最大持有人
数据来源：彭博行业研究
5. 海湾地区其他市场有望达成类似交易
香港对沙特的10亿美元投资使后者市场规模立即翻了两番，这可能促使海湾地区其他市场采取类似的做法。两个潜在市场是卡塔尔（ETF市场规模仅为2.39亿美元）和阿联酋（仅为2.7亿美元）。然而，一大挑战在于此次沙特的种子投资是由政治因素推动的，即在中国国家主席习近平2022年访问沙特后，中国内地、中国香港和沙特三方之间自上而下的合作成果。
香港投资立即使市场规模翻番
数据来源：彭博行业研究
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