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本期主题：个股两倍杠杆ETF登陆香港；阿里等科技八巨头收益趋势
1. 美式创新是香港ETF市场发展的催化剂
2025年，新产品类型上市和内地资金流入可能成为推动香港ETF市场发展的两大关键因素。香港ETF规模在2024年增长了24%，落后于亚太地区和全球32%的增长率。香港ETF市场需要在本地股票ETF之外寻找增长空间，本地股票ETF在2024年录得资金净流出。香港监管机构允许发售界定收益上市结构性ETF和个股杠杆及反向ETF可能会有所帮助，尤其是后者。香港的杠杆及反向ETF市场规模已达到33亿美元，而基于衍生品的ETF市场仍处于早期阶段，资产规模仅为1.3亿美元。
此外，ETF发行人可以根据修订后的ETF互联互通规则采取行动，吸引更多内地资金流入。
地区排行榜：香港最大资产类别
数据来源：彭博行业研究
2. 个股杠杆及反向产品的范围可能扩大至本地
香港投资者可能不需要等待太久，就能看到本地个股杠杆及反向ETF上市。2016年，在香港监管机构批准杠杆及反向指数ETF追踪海外资产后，仅用了九个月的时间，就批准了追踪本地资产的同类产品上市。首批香港个股杠杆及反向ETF将专注于海外股票，美股可能是受欢迎的选择。不过，考虑到目前90%的杠杆及反向ETF追踪香港和内地资产，散户投资者或仍更青睐本地股票。
2024年香港ETF成交额、资产管理规模及资金流入情况（百万美元）
数据来源：彭博行业研究
3. 香港ETF市场需依靠散户来实现增长
美国ETF市场由于收费低、成交量大，吸引了很多机构资金和流动性，香港需要瞄准散户需求来实现增长。2024年，iShares安硕、南方东英和华夏基金在资金流方面领先同业。iShares安硕受益于独特的全球分销网络，南方东英则因沙特与中国的合作而获得了巨大的资金流提振，而这种情况可能不会每年都发生。发行人面临着激烈的海外竞争，因为美国ETF的流动性更好且费率更低，欧洲UCITS ETF则享有税收优势。
根据13F文件，有138亿美元的香港资金投资于美国ETF，而这一数字可能只是冰山一角。亚太地区许多市场都面临同样的问题，但中国台湾市场提供了启发，大量散户买入高息ETF。
地区排行榜：香港领先的ETF发行人
数据来源：彭博行业研究
4. 中资企业逐步披露财报 市场对AI相关增长和资本支出反应积极
北亚市场全面反弹，MSCI中国指数和韩国指数争夺年初至今的领导地位，投资者对中国台湾市场仍持谨慎态度，因为特朗普总统对半导体加征关税的潜在影响和台积电与英特尔可能达成的交易存在不确定性。受估值吸引力提振，韩国半导体巨头带领指数反弹，今年韩元走强也为回报提供了支持。
MSCI中国指数板块中，AI相关行业继续发力。阿里巴巴2月21日发布财报后股价飙升15%。在市场看重AI驱动的增长和AI投资的优先级之际，其强劲的云业务增长和不断增加的资本支出可以作为中国科技板块收益的风向标。
中国科技八巨头2025年收益修正趋势
数据来源：彭博行业研究
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