彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）就各公司、行业和市场提供全球投研分析以及交互式数据。BI对ETF的研究覆盖全球市场，以深度、前沿、独特的视角为您展现ETF市场趋势，分析热门课题，分享专业洞见。
本期主题：中国ETF市场2025年或延续火爆行情，有望吸引更多交易机构
1. 2025年ETF资金流入有望增加1,000亿美元
强有力的监管举措可能使中国ETF资产在2025年创下新高。2024年，中国ETF资产增加了2,300亿美元，增长80%–这是亚太地区最快增速，是全球ETF增速32%的两倍多。ETF在中国市场仅占基金资产的12.5%，远低于美国的34.1%，因此潜力巨大。中国监管机构亦承诺推动ETF发展以支持股市。
中国政府要求保险公司增加对国内股票的配置。由于现金储备要求较低，购买ETF对保险公司而言是更为高效的资本利用方式。
地区排行榜：中国内地最大资产类别
数据来源：彭博行业研究
2. 中国ETF有望吸引更多交易机构
随着散户投资者参与度提升，2025年ETF交易量应会继续增长，中国有望吸引许多全球做市商加入。做市商数量增加对ETF市场有利，因为这将使买卖价差收窄–投资者和交易员对此喜闻乐见。虽然中国ETF总资产在亚太地区排名第二，但其市场成交额已超过亚太地区其他市场的总和。做市商领域竞争相对较弱，大多数国内ETF做市商仍依赖佣金获得收入。Citadel可能2025年开始在中国内地进行ETF交易。
不过，监管方面仍然存在两大挑战：国内ETF不允许大宗交易，外国公司也无法取得正式的做市商牌照。
中国ETF成交额、资产管理规模和2024年资金流（百万美元）
数据来源：彭博行业研究
3. 半数ETF发行人或在未来两年内出局
尽管行业增长迅猛，许多ETF发行人仍可能被迫退出市场。中国是亚洲最拥挤的ETF市场，共有55家发行机构，但监管机构推动的费率下调已使许多发行人更难创收。对大多数发行人而言，约55亿美元的资产管理规模是实现盈亏平衡的最低门槛。此外，约40%的发行人（21家）已停止创新，2024年未推出任何产品。
但在美国，“辣酱”ETF为小型发行人提供了在Vanguard未涉足领域竞争的空间，它们可在这些领域收取更高的费用。相比之下，中国监管机构对ETF创新持谨慎态度，这可能利好那些提供市场beta产品的领先发行人。
地区排行榜：中国领先的ETF发行人
数据来源：彭博行业研究
4. 中国“国家队”提供安全保障
对中国ETF市场持乐观态度的另一个原因是，如果2025年沪深300指数跌破3,650点，中国”国家队”可能会再次入场救市。过去一年半，中国主权财富基金购买了价值超过1,000亿美元的国内ETF，在市场下行期间提振了短期行情。去年10月的市场反弹以及2025年初DeepSeek引发的上涨行情，将沪深300指数推至比”国家队”干预红线高出13%的水平。
沪深300指数跌破3650点时国家队开始买入ETF
数据来源：彭博行业研究
免责声明：本报告最初以英文发布，该翻译版本为彭博本地化团队和翻译服务公司的产品。如中、英文版本有任何出入或歧义，概以英文原版为准。