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2025年第一季度彭博中国债券承销和银团贷款排行榜
2024年一季度彭博中国债券承销和银团贷款排行榜新鲜出炉，为您带来最新的市场趋势追踪。彭博终端用户可登录终端，运行LEAG<GO> 加载“报告”标签页，即可获取所有彭博全球和国内排行榜及排行标准。非彭博终端用户可扫描二维码或点击阅读原文预约演示。
2025年第一季度中国债券承销类榜单亮点
- 在彭博2025年第一季度中国债券排行榜中，中国银行（市场份额918%）、中信银行（5.675%）和兴业银行（5.297%）凭借亮眼表现位居前三。中信证券、原国泰君安证券、招商银行、中信建投证券、中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行则分列四到十位。
- 在中国企业债与公司债排行榜中，中信证券（450%）、中信建投（9.988%）和原国泰君安证券（8.053%）稳中有升，蝉联前三名。中金公司、华泰证券、申万宏源、招商证券、原海通证券、中国平安、广发证券则分列四到十位。
- 在中国NAFMII债券排行榜中，中信银行（286%）拔得头筹，兴业银行（7.238%）、中国银行（6.574%）位居第二名与第三名。招商银行、中国建设银行、中国农业银行、浦发银行、中国工商银行、中国光大银行、北京银行分列四到十位。
- 在离岸人民币债券（除存单）排行榜中，东方汇理银行（248%）、汇丰银行（7.117%）、渣打银行（5.021%）以卓越表现位列前三名。中国银行、兴业银行、中国民生银行、美国银行、高盛公司、交通银行、中金公司分列四到十位。
- 在中国离岸债券（除点心债）排行榜中，原国泰君安证券（688%）摘得桂冠，中金公司（4.568%）、中信银行（4.227%）紧随其后。中信建投证券、中国银行、原海通证券、中国民生银行、中信证券、兴业银行、中国工商银行分列四到十位。
- 在中国离岸债券 – 全部货币排行榜中，中金公司（777%）、中国民生银行（4.373%）、原国泰君安证券（4.128%）包揽前三名。中国银行、中信银行、中信证券、原海通证券、中信建投证券、兴业银行、中国工商银行分列四到十位。
2025年度第一季度中国债券市场回顾
受中国在岸债市融资成本优势推动，2024年熊猫债发行总规模突破2000亿大关，高达2082.5亿元。而2025年第一季度，截至3月31 日，境外机构在境内发行的熊猫债规模达到416亿元，发行规模趋于稳定，与同期相比减少38.28%。
熊猫债2020年至2025年季度发行情况
受新一轮关税政策引发的中美贸易博弈及汇率变化影响，中国较长期国债收益率（尤其是备受关注的10年期国债收益率）仍处于低位。2025年1月，境外投资者所持中国国债占有率进一步降至5.93%。尽管在2月，境外投资者的中国国债持有量录得六个月来首度增长，但增幅仅为10亿元人民币。中国央行可能希望将10年期国债收益率推向2%至2.3%区间的上端，以便为进一步降息重建政策空间，但短期来看，中美国债收益率差扩大可能依然不利于中国国债吸引外资流入。
整体来看，2025年第一季度中国境内信用债发行量约为3.77万亿元，发行规模与2024年同期相比下降约12.61%。目前市场整体融资成本相对较低，信用债市场面临发行期限的结构性调整，使得长期债券持续作为市场的一大关注点。同时，值得注意的是，3月14日，沪深交易所相继发布公告，开始开展债务重组类置换业务，这将进一步推动信用债市场的信用风险管理，促进通过市场化、法治化、多元化方式化解公司债券信用风险，保护投资者合法权益。
2020至2025年中国境内信用债市场发行情况
此外，商业银行同业存单发行量稳步增长，2025年一季度发行量约为8.35万亿元，较去年同期上涨11.97%。同业存单持续受到银行和境外投资者的追捧，主要是由于其与期限相同的国债相比，收益率相对较高，同时信用风险有限且交易流动性充足。
2019至2024年中国境内同业存单发行情况
地方政府债方面，2025年第一季度发行量约2.66万亿元，较去年同期上涨约78.26%，其中，一般债发行约0.38万亿元，而专项债发行约2.28万亿元，化债仍是主要议题。2024年11月初，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施，2024年末地方政府专项债务限额由29.52万亿元增加到35.52万亿元。此外，财政部长蓝佛安在人大常委会新闻发布会上表示，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。加上本次人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
政策方面，国务院允许地方政府专项债用作新型城镇化、新基建等行业的项目资本金；财政部承诺加快推进地方政府法定债务和隐性债务合并监管；而逆周期调节背景下的央企加杠杆或推动城投逐步“退场”。
2022至2025年中国地方政府债券季度发行情况
离岸债市方面，竞争愈发焦灼，原国泰君安证券（市场份额4.688%）、中金公司（4.568%）、中信银行（4.227%）分别包揽2025年第一季度彭博中国离岸债券（不含点心债）排行榜前三名。在离岸人民币债券（除存单）排行榜中，东方汇理银行（12.248%）、汇丰银行（7.117%）、渣打银行（5.021%）凭借亮眼表现位居前三名。在中国离岸债券 – 全部货币排行榜中，中金公司（4.777%）、中国民生银行（4.373%）、原国泰君安证券（4.128%）凭借亮眼表现分列前三位。
2025年第一季度中资企业离岸债券（除存单）发行量超过4014亿人民币，与去年同期相比增长约35.36%。其中，功夫债发行超过300亿美元（约为2192亿人民币）与2024年同期相比增长显著，超122.20%，点心债发行量达1757亿人民币，较去年同期下降约7.91%。受美国关税政策影响，市场被避险情绪笼罩，亚洲非美元投资者面临的汇率风险上升，随着投资者重新评估风险，发行量激增的势头可能在二季度出现逆转。
2022至2025年中资企业离岸债券季度发行情况
本文作者：
彭博行业研究信用策略师Jason Lee
固定收益数据分析师Xi Wang