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本期主题：看空但做多：2025年ETF投资者的表现
1. 无论看涨还是看跌 ETF投资者都倾向于长期持有
对大量买入并持有的ETF投资者而言，”解放日”以及潜在的贸易战冲击不太可能阻止他们停止定期定额投资VOO和IVV这种”低成本beta”基金的惯例。美国上市ETF今年吸纳的3,000亿美元资金中，仅这两只ETF就占了20%。其他吸引大量现金流入的股票ETF还包括VTI和SPLG。
不过，流入现金和黄金ETF的资金增加表明投资者在寻求一些缓冲。一边买入美股一边对冲的这种矛盾情况可能会持续，直到市场趋稳或回暖。
ETF资金流表明：一切照常
数据来源：彭博行业研究
2. ETF投资者在动荡中买入是正常现象
ETF投资者在抛售行情下买入的行为早有先例。在2020年初以及美联储加息导致股市和债市出现双位数下跌后的2022年全年，他们都在别人抛售时买入。不过，2022年底显疲态，2023年初有部分资金流出。因此，我们认为市场可能需要持续下跌6-9个月才能阻止大量ETF投资者买入。吸金最多的ETF（如VOO和VTI）已纳入多个目标-日期型基金模型。
此外，投资者倾向于对这些类型的低成本beta ETF“不离不弃”：许多人认为这些ETF是市场上最划算的投资选择，因此他们持续买入。过去15年，他们多次因坚持这种投资方式而受益。
美股ETF历史资金流入 vs. 标普500指数
数据来源：彭博行业研究
3. 第一季度美股ETF创纪录地流入1,400亿美元
投资者全年都在买入美股，第一季度股票型ETF吸引的资金有80%流向重仓美股的基金。1,400亿美元的资金流入推动该季度股票型ETF吸金规模创下1,750亿美元的新高。许多投资者或已放弃尝试把握市场时机，将其视为徒劳无益且机会成本较高的做法。
Vanguard S&P 500 ETF (VOO)、iShares Core S&P 500 ETF (IVV)和Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)领跑吸金榜，分别录得340亿美元、214亿美元和86亿美元的资金流入。相比之下，SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)录得226亿美元资金流出，其次是iShares MSCI EAFE Growth ETF (EFG)流出35亿美元，Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)流出31亿美元。
资金流入规模：领先者和落后者
数据来源：彭博行业研究
4. 通过黄金和现金ETF寻求缓冲
虽然ETF投资者大多对股票投资保持冷静，但他们越来越多地购买现金类和黄金ETF作为保护手段，因此这两类ETF的资金流入均高于正常水平。尤其是黄金ETF，之前大多无人问津，直至2月中旬美国副总统万斯在慕尼黑安全会议上发表讲话，引发部分投资者寻找避险资产。黄金再涨19%，这推动黄金ETF在第一季度吸纳122亿美元，使其自2024年初以来的持有期回报率接近50%。
黄金的15个月资金流和持有期回报率
数据来源：彭博行业研究
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