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本期主题：估值低、业绩差却一飞冲天：见证最疯狂的垃圾股飙涨行情
（彭博行业研究）——投机者翻找着华尔街的“垃圾桶”，竟意外掘出宝贝。自4月8日市场触底以来，最便宜、盈利能力最差的股票异军突起，许多价格在3美元以下的个股暴涨55%，不少甚至飙升至三位数涨幅。就连小盘股也同样释放出”垃圾股胜出”的信号，因为杂乱的罗素2000指数跑赢了规整的标普600小盘股指数。这是典型的逐险情绪复苏——夹杂着投机博弈与散户助推的狂热——使华尔街弃儿变身本季的意外赢家。
1. 垃圾堆淘金从未如此风光：低价股领涨
自4月8日市场触底以来，部分最便宜股票录得最强劲涨幅。在追踪全美股票市场的iShares ITOT ETF成份股中，均价仅3美元的个股上涨约55%，而最昂贵的股票仅上涨18%。这一表现意味着投资者正涌向市场最低价股票，押注超跌股将在风险偏好回暖时展现最强劲反弹。
4月8日以来ITOT涨幅最大的成份股中不乏冷门个股。根据彭博终端成员排行回报功能MRR <Equity>调取的ITOT US数据，Ondas Holdings以904%的涨幅领跑，其后依次是Cipher Mining（873%）、Celcuity（844%）、Kodiak Sciences（814%）和Navitas Semiconductor（753%）。
各股价区间的中位表现
数据来源：彭博行业研究
2.不盈利企业为反弹注入更强劲动能
垃圾股狂欢再添新动向——不盈利企业正引领涨势。在ITOT ETF追踪的2,400只股票中，约690只在过去12个月录得亏损。由这些亏损股构成的等权重篮子体现了同样的投机偏好。尽管这些股票在4月抛售潮中遭到了最猛烈的冲击，但反弹速度也更快，自4月8日以来已上涨55%，涨幅远超大盘（36%）。此轮反弹反映出投机情绪复苏，以及市场对降息的预期升温——这两大因素往往利好高风险、长久期股票。
由不盈利股票组成的模拟篮子
数据来源：彭博行业研究
3.向垃圾股倾斜的小盘股指正在受益
甚至在小盘股内部，也出现了“垃圾股交易”现象。罗素2000指数跑赢了标普600小盘股指数——这一表现虽微妙，但传递出分化信号。关键区别很简单：标普指数将盈利能力和质量作为筛选标准，而罗素指数则不然——因而后者对低质量个股的敞口更大。自4月市场触底以来，风险更高的罗素指数持续领跑，凸显出此轮反弹更偏向于不盈利、低质量的股票。
在选股条件更严格的标普600指数成份股中，4月8日以来表现最亮眼的股票依次为：SanDisk（上涨446%）、Viasat（上涨408%）、Arrowhead Pharmaceuticals（295%）和Impinj（280%）。相比之下，编制条件更宽松的罗素2000指数成份股的涨幅更大：Cipher Mining（上涨873%）、Celcuity（844%）、Kodiak Sciences（814%）和Navitas（753%）。我们使用MMR功能调取了两个指数的排名数据。
IWM vs. IJR表现
数据来源：彭博行业研究
4.低价垃圾股ETF已清盘 或许早了一点
市场上曾有一只专门针对此类行情构建的ETF：Direxion Low Priced Stock ETF (LOPX)，以股价在2美元左右的股票为标的。其理念是捕捉低价高波动个股的上行空间，本质上是采用系统化”垃圾堆淘金”策略的基金。不过该基金在最新一轮垃圾股反弹前就已清盘。虽然LOPX已成往事，但投资者似乎正通过Roundhill推出的MEME ETF等工具获得类似敞口。该ETF追踪社交媒体热炒标的，市盈率较低，发行价为9美元/股，远低于新ETF通常25美元的发行价标准。
低价股ETF已遭清盘
数据来源：彭博行业研究
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