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本期主题：更高的ESG评分预示着三年盈利收益率的改善
（彭博行业研究）——在斯托克600指数成份股中，ESG百分位评分较高的股票在三年盈利收益率的提高方面表现优于低评分同业，尤其是远期盈利收益率排名在后25%的股票。在排名落后的股票组合中，工业和非必需消费品板块的ESG高分股所占的比例最大，其中包括施耐德电气和阿迪达斯。
1. ESG表现对三年盈利收益率排名较低的公司有利
对于斯托克600指数成份股中三年盈利收益率排名较低的公司，ESG表现可以起到提振作用，但对排名在前75%的公司影响有限。对于2021年以来三年盈利收益率处于后25%的公司，ESG评分前20%公司的盈利收益率中位数从最低的3%升至4%。考虑到盈利收益率数据的正偏态，这1%的增幅值得注意，类似的趋势也出现在第25百分位和第75百分位。相比之下，对于盈利收益率处于前75%的股票，这种关系就不成立了，因为ESG各五分位数的中位数稳定在8.5%。
三年盈利收益率是用三年远期每股收益除以股价计算得出的。我们的分析将2021年以来的平均三年盈利收益率与基于板块中立ESG百分位评分的各五分位数进行了比较。
ESG vs. 三年盈利收益率四分位数
数据来源：彭博行业研究
2. 工业和非必需消费品板块的ESG高分股在低盈利收益率组合中占比最大
在斯托克600指数成份股中，工业和非必需消费品板块的ESG高分股在盈利收益率排名后25%成份股中所占的比例最高，我们认为这些公司的ESG资质可能会支撑市场对其远期盈利收益率的普遍预期。例如，施耐德电气（工业）和阿迪达斯（非必需消费品）在各自板块的ESG排名均位于前20%，而自2021年以来，它们的三年平均盈利收益率分别为5.3%和4.6%，高于同样位于该指标后25%的同业。
点击Data按钮下载在各自板块ESG排名前20%以及三年盈利收益率排名后25%的斯托克600指数工业和非必需消费品股票列表。
板块配置：三年盈利收益率排名后25%的股票
数据来源：彭博行业研究
3. 市场的业务布局是推动三年盈利收益率提升的关键
ESG表现似乎对斯托克600指数成份股的三年盈利收益率有略微积极的影响，但公司的贝塔系数–反映市场的业务布局–是最强劲的驱动因素，系数为1.2%。根据行业调整后ESG百分位和基本面对三年盈利收益率进行回归分析，ESG系数为0.3%，表明其对远期盈利收益率变化有微弱但积极的解释作用。
ESG和基本面对三年盈利收益率的影响是利用标准化预测因子的季度截面回归计算得出，过去一年的系数取平均值。三年盈利收益率数据显示出1.7的正偏度，意味着较高百分位的变化范围大，而较低百分位的变化幅度小。
三年盈利收益率柱状图和模型系数
数据来源：彭博
免责声明：本报告最初以英文发布，该翻译版本为彭博本地化团队和翻译服务公司的产品。如中、英文版本有任何出入或歧义，概以英文原版为准。