本文由彭博数据科学专家Nakul Nair撰写。
彭博针对14,500只在招股说明书中提及ESG的基金所做的分析表明，打上环境、社会和公司治理（ESG）标签的基金持有约7万亿美元的资产，代表该领域已在主流占有一席之地。尽管如此，要克服所面临的挑战，如减缓全球变暖和建立更公平的公司治理制度，仍有许多工作亟待完成。
要实现这一目标，需要投入更多的资金。 从理论上讲，业绩表现可以驱动投资。更好的业绩会吸引更多的活动，催生新基金，并吸引更多的资本。但ESG基金的业绩是如何定义的呢？如何定义业绩更佳？顶级基金是如何实现最佳业绩的？
通常，投资业绩的评估主要通过两个方面：收益与风险。 前者决定了你的投入能换来多少回报。后者考察的是你能获得预期收益的可能性有多大，也就是你对预期收益有多大把握。
对于ESG投资，必须考虑第三个方面：影响力。 您的投资是否符合您的ESG投资目标？
业绩=收益-风险+影响力
基于这一框架，我们对股票型、混合配置型和固定收益类基金中表现最佳的ESG基金类型进行了评估。使用彭博最新推出的企业基金数据解决方案，本篇博文对美洲、欧洲和亚洲约14,500只公募基金、FoF和开放式基金进行了分析。交易所交易产品（如ETF）不包括在内。 我们着眼于哪些基金类型能产生最佳收益、风险最低、影响力最大。
1.股票型ESG基金产生最佳回报
首先看一下收益，图1显示了按资产类别（股票、混合配置和固定收益）划分的ESG基金和可比指数的3年总收益。这些指数为投资者提供了易于获取的投资备选方案。
如图所示，投资于股票的基金不仅在ESG标签领域产生最佳回报，而且表现也优于那些可比指数。虽然混合配置型和固定收益类ESG基金的表现也优于其相应的指数，但与专注于股票的ESG基金相比，收益率的差距是巨大的。
ESG基金产生的收益高于其相应的指数，这一点值得注意。这对投资ESG存在机会成本的观念提出了质疑，亦即有责任意识的投资者并不一定要放弃收益。
ESG基金与宽基市场指数按资产类别划分的3年年化总收益
资料来源：彭博基金数据解决方案。注意：分析仅包括拥有2,000多只基金的资产类别。使用的指数为：股票 – 全球指数，混合配置 – 彭博全球股票:固定收益 40:60指数 ，以及固定收益 – 彭博全球综合指数。
2.股票型基金并非没有风险
现在让我们来看看风险。 图2显示了ESG基金按资产类别划分的收益率波动性分布（柱状图）。柱状图的中位数以具有相同颜色的实线绘制，例如，蓝色实线是蓝色柱状图的中位数。
通过比较垂直实线，可以看出股票基金具有最大的中值波动率，因为它们在X轴的最右边。其次是混合配置型基金，而固定收益型ESG基金的风险最小。
虚线表示同一时间段内相应市场指数的波动率。因此，相同颜色的虚线和实线之间的距离代表该资产类别的ESG基金相对于大盘的风险有多大。
这一距离对于固定收益基金来说是最大的，这意味着尽管固定收益基金整体风险最低，但与大盘指数相比，它的风险最高。其次是股票型基金，而混合配置型ESG基金的风险最接近其市场风险。
与大盘指数相比，ESG基金的可投资范围更小，因此风险更大也就不足为奇了。尽管范围较窄，但混合配置基金却能达到类似的风险水平，这是通过该资产类别投资ESG的一大优点。
与市场指数相比，ESG基金按资产类别划分的3年年化收益波动率分布
资料来源：彭博基金数据解决方案。注意：仅包括拥有2,000多只基金的资产类别。使用的指数为：股票 – 全球指数，混合配置 – 彭博全球股票:固定收益 40:60指数（BMADM46E Index）和固定收益 – 彭博全球综合指数（LEGATRUH Index）。
3.混合配置型基金在“影响力”方面得分最高
第三个需要考量的方面是影响力。影响力是一个难以量化的概念。 在本分析中，我们使用彭博的基金层面ESG评分与分析作为影响力基准，因为它们衡量的是公司对具有重要财务影响的ESG议题的管理。这些评分与彭博的持股数据及其优质的证券层面数据相结合，便于客户深入了解基金是否真正符合可持续标准ESG评分。图3显示了按资产类别划分的加权平均，表明混合配置型基金的平均得分最高，其次是股票型基金，最后是固定收益型基金。
按资产类别划分的加权平均ESG评分
资料来源：彭博基金数据解决方案。注意：得分是彭博E、S和G方面评分的加权平均值。E的权重为50%，S为30%，G的权重为20%。
综上所述，股票型基金的收益率最高，但风险也最大。混合型基金的表现较为温和，但波动率最低，ESG评分最高。从本质上讲，表现最佳的ESG基金类型通常要么投资于股票，要么进行多元化配置。作为投资者，应该重点关注哪一类资产取决于您如何权衡业绩的以下各方面：收益、风险和影响力。