经过多年发展，当今的ESG早已从一种概念化的愿景变为路径愈加清晰、蓝图更加明朗的全球化发展目标。今年6月，国际可持续准则理事会（ISSB）正式发布两项信息披露标准，提升了全球可持续发展信息披露的透明度，强有力地推动ESG信息披露标准趋同。从投资的角度来看，这两项标准的重要意义，正如嘉实基金ESG投研负责人韩晓燕女士在本期ESG特别对话中所说的那样：“从投资的视角出发，识别出与财务业绩高度相关的ESG因素，并形成了一套统一的标准。”
框架的明晰为市场带来热度，但同时也对企业和金融机构提出了高要求。当前市场中，ESG投资呈现出怎样的态势？什么样的ESG策略更能顺应未来趋势，能在满足要求的同时推动绿色和低碳资金的发展？金融机构应如何与企业合作，从而实现深度沟通、双向对话并共同成长？在本次对话中，韩晓燕女士分享了来自嘉实基金的专业见解。
对话嘉宾： 韩晓燕，嘉实基金ESG投研负责人
韩晓燕在ESG投研领域深耕13年，2018年3月加入嘉实基金后，主导构建和发布嘉实ESG评估体系和数据，建立了嘉实内部ESG投研融合框架和流程，并主导嘉实基金可持续产品体系建设。在加入嘉实前的8年时间，韩女士曾任职于MSCI ESG研究，领导全球科技行业和中国市场 ESG评级研究。
韩晓燕是 CFA 和 FRM 持证人，拥有中国人民大学金融学硕士学位和北航金融工程学士学位。
对话主持： 汪洋，彭博中国区买方市场和产品专家
汪洋现任彭博中国区买方市场专家，负责彭博中国买方产品流程和策略制定、市场跟踪和运营。加入彭博之前，汪洋先生曾就职于中投公司、中信证券资产管理业务、中金公司。
- 国内外ESG的监管动向解读：从信息披露，到公司治理
- 当前国内绿色债券市场与固收产品市场观察
- 积极所有权行动——嘉实基金在本土市场的实践
访谈要点
Q：ESG的监管是ESG最重要的推动力之一。彭博的分析师认为，金融机构的ESG监管部署的线路图分为四个步骤：第一步是提高ESG的认知，第二步是定义什么是可持续金融，第三步是提高信息的透明度和可获取性，第四步是在完成前三个步骤的基础上，用金融手段和资本市场的力量推动企业进行真正的可持续转型。请您分享近期备受关注的ESG监管动态，包括ISSB发布的两项ESG全球披露基准、国资委发布的国企上市公司ESG指标体系，以及其他更多值得关注的监管动态。
韩晓燕：ESG信息披露方面，我们近期关注到国际与国内的一些标准出台，特别是ISSB已经正式发布了两项国际财务报告可持续披露准则，制定了可持续信息披露的全球基线标准。我们认为，这两项准则从投资的视角出发，识别出与财务业绩高度相关的ESG因素，并形成了一套统一的标准。对于上市公司来说，应用这套标准将有助于统一和标准化他们的社会责任报告或ESG可持续发展报告的编制。这两项准则涉及到非常细节的内容披露，特别是将与气候相关的一些目标和绩效融入到高管的薪酬激励制度相关内容，以及对内部碳价的测算和情景分析等。目前我们在密切观察哪些领先的A股上市公司能够率先基于这两项准则进行报告披露，也希望能看到更详细的解读文件，包括如何体现其对新兴市场如中国等特定市场的适用性和包容性。
国内方面，我们也高度关注国资委最近发布的《关于转发<央企控股上市公司ESG专项报告编制研究>的通知》。这项通知提出了对央企控股上市公司ESG专项报告的编制规范和披露指标框架。在这个框架中，我们看到了环境、社会和治理三个维度以及具体的指标。这些指标分被划分为三级，并提出央企上市公司的特色指标。预计央企控股上市公司的ESG专项报告会以更统一、格式化的方式进行披露，这将提升整个央企上市公司ESG数据的可比性和一致性。我们也在研究如何将适用于央企的披露框架和指标融入到我们自身的评估体系中，体现本土特色以及央企和国企的特点。
此外，在公司治理方面，我们关注到证监会和交易所都在努力提升上市公司治理水平，如规范独立董事资格和责任，以及对会计事务所的资质提出明确要求，并规范选聘和轮换机制。我们认为这些措施对提升中国A股上市公司的公司治理评分大有裨益。公司治理的改善也会反映在内部治理效率和整体估值中。我们期待，在未来一两年的时间里，中国A股上市公司在全球性的ESG评级体系中会有整体的提升。
Q：您刚刚提到，资本市场乐于见到信息披露的提升及其质量的提高，作为信息提供商的彭博对这一点也深有同感。我们希望把最细颗粒度的公司披露数据和相关研究成果展现在投资者面前。当前，国内的资产所有者、投资人、委托人也从多个方面对ESG整合提出要求，尤其是今年我们看到，债券投资人对ESG的固收研究的热度在持续增加。那么，从投资的角度来看，您认为目前国内绿色债券市场和固收产品的发行情况如何？
Q：与股票相比，固收ESG整合策略有何异同？
Q：通过资本市场促进上市公司可持续发展的两个重要手段是ESG的参与和代理投票。那么嘉实基金在投资中是如何有效地开展积极所有者行动和代理投票的举措？
韩晓燕：积极所有者行动或积极所有权是近两年在中国市场逐步得到认可和采纳的一种ESG管理工具。我们认为这样的渠道能帮助我们与投资标的进行深入对话、共同成长，督促他们改善ESG治理。根据过去的经验，我们认为在本土市场上进行积极所有者行动还需要考虑本土市场的特点和话语体系，从而与企业进行深入对话，提供切实的建议。
首先，发起ESG对话和参与前，须基于深度的研究和对行业及企业的充分认知，找到与企业经营最相关的ESG议题，理解本土的政策体系如何与企业经营结合，这样才能给企业更有用的建议，并形成双向沟通。此外，将ESG沟通和参与的结论与投资决策或代理投票的行动挂钩非常重要。因为我们认为，积极所有者行动能真正推动企业治理改善，需要有一些激励和惩罚机制。例如，如果企业在某些议题上没有达到我们期望的ESG改善，我们会在评价体系反应或ESG投资策略中采取升级措施，目标是让企业意识到ESG水平对其融资的来源和股东的认可会产生影响，从而真正引起他们的关注并采取行动。
当然，我们会通过一些手段来提升话语权。我们希望通过集中我们的持股来最大化投票权，进而推动企业ESG意识的提升。除了我们自身，一些联合参与的平台也是很好的渠道和机制，可以提升ESG参与的影响力和推动作用。我们参与了CA100+（气候行动100+）计划，作为Petro China参与项目的co-lead investor，我们定期与其进行一对一的关于气候转型的沟通。同时，我们希望参与本土化的联合参与平台，如最近成立的CCEI（中国企业气候信息披露与投资联盟），用本土化的方式推动重点企业的减排和转型。在联合参与平台上，我们希望通过借助我们的专家团队和内部研究团队的力量，与企业进行沟通，期待能够提供真正专业的意见，讨论企业的痛点，在寻求解决方案的同时，共同创建未来。