外汇交易流程自动化不再遥不可及

本文由彭博外汇电子交易全球主管Tod Van Name撰写,最初发表于e-Forex

股票交易员很久以前就意识到,为保持竞争力,他们需要升级交易工具,而且他们开发出了新的系统,用几分钟或几秒钟来替代过去花费几个小时才能完成的事。如今,固定收益和外汇交易员也开始复制这一成功模式。

固定收益和外汇交易员一直忙于实现委托单配置、执行及交易后处理的自动化。机器学习和其他形式的人工智能,以及愈发普遍的应用程序接口(API),都能够使交易活动更加自动化。

然而,挑战仍然存在,尤其是考虑到改变必须跨多资产类别和司法管辖区完成,而且需要涵盖在交易所和场外交易的产品。

图1:外汇投资者/交易量电子交易比例

人人参与

根据Greenwich Associates的一项研究,已有超过四分之三的顶级外汇投资者在进行电子交易。这项研究还指出,平台之间的竞争正在加剧。

彭博通过在全球举行的系列外汇活动,在彭博客户和行业领袖中也发现了类似趋势,即对电子交易的应用在持续增长。另外,彭博在北京、约翰内斯堡、墨西哥城、内罗毕和上海进行的调查也显示,在这些市场中外汇交易员也已建立起这样的系统。

人们对采用新技术兴趣浓厚,特别是仍在使用较为陈旧的遗留系统、并严重依赖电子表格的公司。这些公司往往是通过并购交易发展起来的,如今正试图在各种差异极大的系统之间协调流程、程序和政策。

即使有上不封顶的预算和大量的技术人员团队,设计一个永不过时的适合系统仍是一项艰难挑战,更何况很少有公司能有如此奢侈的预算和人员配置。这样的两难处境困扰着交易业务主管们,因为他们需要最终对任何新技术项目的投资回报率负责。

实施技术改进,正为各公司带来明显领优于对手的优势。具备强大技术的公司能够更准确地与市场互动,并能够使用诸如交易成本分析这样的工具来更准确地观察市场环境,从而做出最佳的投资决策。

图2:电子交易占比

每笔交易都能最佳执行

监管规定和市场结构在不断变化,推动着资产管理公司和企业在不同场所、为不同类别资产寻找流动性来源时变得越来越自立。

为此,他们努力想方设法升级系统,并确保系统之间能够实现最优连接或相互可操作。在公司金融活动如此重要的部分忽视自动化发展,有可能会给公司的日常运营带来不必要且成本高昂的阻碍,并为中后台支持带来更多问题。

这在不断变化的监管环境中得到了很好的体现,目前监管环境日新月异,每年都有新的操作规则出台。由于近年对不合规的处罚明显加大,紧跟变化也愈发重要。且随着最佳执行不再简单地等同于“最佳价格”,公司希望在遵循监管规则和内部政策的同时,降低交易成本。

从监管合规角度而言,自动化带来一个显著优势:即能确保公司的最佳执行政策毫无例外地应用于每一笔交易。大多数资产管理公司都已设立最佳执行政策委员会,以审查其交易部门执行交易的质量,自欧盟《金融工具市场指令》第二版(MiFID II)生效以来尤其如此。当各种会议带来政策调整时,这些变化能够通过代码编写入自动化技术中,确保能够应用于每一笔交易。以这种方式应用最佳执行,可以减少这个过程中人工出错的可能性。

自动化系统的应用增加了透明度,带来新的合规工具,改善分析并降低交易成本。此外,当客户公司对外汇技术供应商进行评估时,又带动了对跨资产功能的需求。

满足数据和工作流程的挑战

对于更高粒度的数据、更多透明度来驱动分析和决策能力的需求将会继续增长。这些公司或许还需要调整工作流程和步骤,以改善与中后台之间的协作整合。自动化提供了一个更为高效的数据传播源。基金经理们不再满足于看到报告中的数据,而今他们希望看到所有的层级,并希望将这些都包含到交易决策之中。自动化带来了他们所需的透明度、控制力和具备可操作性的数据。

将稳健的自动化技术和基于规则的逻辑引入低接触流程,将使得买方公司能够专注于那些拥有挑战的较高价值交易,这类交易可能会对市场产生重大影响,并且需要更高的专业程度或是算法策略的应用。

接入流动性深池

从根本而言,交易所依赖的是可获得的流动性,而四处打电话询价的时代即将终结。这一涉及大量人力的繁琐任务有巨大的局限。为了给交易找到最佳价格,交易员有可能需要耗费大量时间,从而可能丧失原本具备的市场优势,并在交易时付出更高的成本。因此,引入基于聊天的交易成为下一个发展阶段。然而,即便这一发展也已被电子革新所超越。

电子交易平台能够同时提供来自多个流动性供应商的报价,有助于帮助企业资金管理人员或是投资组合管理者及时发现适合交易目标的对手方。举例而言,彭博的电子交易平台FXGO以电子形式取代人工流程,而且电子平台上有350多家银行提供报价,这为市场参与者提供了一个极深的流动性池子,供其在单一的整合系统上获得最佳价格。

此外,还有良好沟通的问题。尽管许多平台能够与短信系统相连,但很少有平台能够做到将文本转化为可操作的数据。还以FXGO为例,它的聊天功能能够将信息抓取出来,获得可操作的数据。通过自动化该过程,并将之与更广泛的交易系统相整合,交易员能够获取交易数据和背景资料,在更广的范围内监督团队行动,更好地追踪关注市场,并降低委托单处理过程中的人工出错风险。

图3:彭博FXGO电子交易平台

门户与平台

只要外汇交易仍是场外交易,其分散化局面就会持续下去。不过,平台的创新已让市场参与者们能够随时保持联系,甚至还能够扩大现有产品和服务的范围。从价格发现、执行至交易后报告,将整个交易过程浓缩至单一平台之上,这意味着企业的金融财务高管在一定程度上可以一目了然地看到本企业的金融活动,这种可视性是人工的工作流程永远都不可能提供的。尽管做出转变所需要的技术飞跃可能会让高管们担心,但不作为的代价不仅体现为效率缺失,错失的机会也可能造成真金白银的损失。

外汇交易场所之间激烈竞争,其高下可以根据各场所能提供的流动性质量和深度、以及工作流程是否且成熟进行分别。对于一个有多家分支机构的企业资金管理部而言,通过连贯一致且透明的流程来收集综合风险敞口,是改善效率并降低风险的基本需要。传统上,企业的外汇敞口会由不同的海外成本中心在当地进行管理。然而,自动化能够带来集中的视角,从而使得综合处理这些敞口成为可能,并且可以消除支付单笔交易之间价差的必要。

彭博提供门户,允许子公司将委托单发至总部资金管理部,后者即能够合并这些敞口、进行净敞口管理,将其映射至适当账户,并发送至市场以执行交易。保证金能够被应用于提交的敞口,组合交易则被向下游回传至子公司。对于企业资金管理者而言,能够在一个系统之中与所有子公司保持实时联系并综合管理全球敞口,这种价值是无限的。

自动化的好处绝非仅限于买方公司。他们的卖方对手也能够从中获益,因为自动化交易比电话沟通能够带来更好的流程分析和更高效的市场参与。系统整合以及降低人工出错的可能性,也能为卖方带来同样的协同效应。高效率,高收益。此外,技术能够让销售团队接触到更广泛的客户群,而且由于自动化在定价、合规管理以及其他各种机械任务方面带来的高效,客户也会有更多时间与销售团队展开沟通。

用于审计与合规的新技术

全球监管环境日新月异、愈发复杂,迫使市场行为方式出现大量改变。去年,欧盟《金融工具市场指令》第二版(MiFID II)是最大的推动力。尽管该指令针对欧洲公司,但它在全球范围内带动了对于提高市场透明度、追踪交易细节、以及为所执行的交易提供合理决策解释的要求。

对外汇市场而言,这意味企业希望得到与交易执行相关的更多数据,这与MiFID II的第25条和第27条监管技术标准(RTS)相关,包括交易请求的时间戳,价格何时发送,以及客户是否进行或通过了交易。

有些电子交易平台能够提供端对端的解决方案,将整个交易周期中的各执行过程数字化。这一信息之后能够无缝传递至会计、报告和结算流程。

合规要求总在不断变化,通过将尽职调查的合规管理过程融入交易工作流程中,企业能够在实现合规自动化的同时,达成至关重要的效率。FXGO能够追踪客户所属行业及特定司法管辖区监管方面的变化,并将操作方面的需求无缝应用于整个交易过程。这意味着,无论监管环境变化得多么频繁,买方交易员都无需担心受到干扰,并继续执行他们的对冲策略。

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