彭博经济学家:解密中国CPI篮子——食品占主导 服务是关键 

彭博经济学家曲天石撰文称,中国的消费者价格指数(CPI)有点像个黑匣子。本文试图撬开这个匣子,以进一步揭示通胀趋势。有一点是显而易见的–食品很重要,但其重要性已远远无法和几年前相比。服务业似乎占据了很大的权重。
国家统计局已经披露CPI篮子由八个类别构成,但没有透露权重。不过,利用月度数据中每个类别对总体CPI的贡献,可以得出相当可靠的估计值:

  • 根据国家统计局,CPI篮子自2016年以来一直由八大类构成–食品烟酒;衣着;居住;生活用品及服务;交通和通信;教育文化和娱乐;医疗保健;其他用品和服务。
  • 根据彭博经济研究的估计,食品烟酒在篮子中占比最高,约为30.2%。更具体而言,食品占比约为19.9%–远低于2015年的大约30%。
  • 在食品类别中,猪肉权重最高,其次是鲜菜。前者在CPI篮子中所占比重略高于2.5%,后者略低于2.5%。
  • 核心CPI涵盖的项目占整体CPI的77-78%,而能源仅占2-3%。
  • 另一种办法是将CPI篮子划分为商品和服务。据彭博经济研究估计,商品的权重为63%,服务为37%。

以上分析有助于形成对通胀前景的看法。食品比重已经下降,但仍需密切关注。受到水果、蔬菜和猪肉价格上涨的推动,5月份食品价格同比涨幅从4月份的6.1%上升至7.7%。不过,造成这种上涨的是供应冲击–不会持久。因此,彭博经济研究认为,当前由食品推动的通胀率上升不会阻碍政府在必要时放松货币政策。
家庭消费模式的变化–从商品转向服务业–可能会对通胀趋势产生更持久的影响。自2014年以来,服务价格一直呈现相当强劲的势头,而食品以外的消费品价格涨势疲弱。

中国CPI篮子一瞥–食品占据主导地位

国家统计局每五年调整一次CPI篮子,最近一次是在2016年。各组成部分的权重也可能每年都会调整。彭博经济研究仅使用2018年1月以来的数据,以尽力获得对当前权重的最准确估计。

CPI篮子中各类别的估计权重

食品在CPI篮子中的权重下降

食品在CPI篮子中的权重似乎明显下降。在2016年以前,其权重可能在30%左右,比彭博经济研究当前的估计值19.9%高出大约10个百分点。猪肉在食品篮子中所占比例最高,约为12.8%,换算到整体CPI中的权重约为2.5%,低于2016年前3%的估值。

“食品”类别中各类商品的权重

整体与核心CPI

要估算出核心CPI在整体指数中的权重是一件很困难的事情,因为国家统计局很少发布能源价格变化对总体通胀率变动的贡献。为了解决这个问题,彭博经济研究使用92号汽油的价格作为能源价格代理指标。根据这种方法,不含食品和能源的核心CPI估计占整体CPI的77-78%,而能源仅占2-3%。

商品与服务价格涨幅

近年来,服务价格对整体CPI构成了支撑。彭博经济研究估计,服务在CPI篮子中所占权重为37%,其余部分是包括食品在内的消费品。自2014年以来的大部分时间,服务价格的上涨速度都超过了商品价格,对整体CPI构成支撑。

中国CPI ,服务与商品

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