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本期主题：沙特-中国ETF互通流程 中国香港或成最大受益者
（彭博行业研究）——香港可能会成为沙特-中国ETF互通计划的最大受益者。该计划有望在年底前完成，南方东英将成为主要的ETF发行商。7月16日，首批香港和上海及深圳交易所的互挂ETF开始交易，在沙特挂牌的互挂基金或紧随其后。
1. 香港有望成为沙特-中国互通的最大受益者
香港有望充当中国-沙特ETF合作的桥梁，并成为该计划的最大受益者，因为在沙特和中国内地上市的ETF可能会回馈到香港ETF市场。沙特-中国ETF合作有望在年底前建立，将包括各种ETF互通要素；首个香港内地互挂的产品于7月16日推出。此次发行过后，接下来可能是将基金交叉上市到各自地区，或发行互挂基金。
还有一种选择可能是香港基金公司直接在沙特申请牌照，但这种可能性不大，且成本昂贵。
沙特-中国ETF互通计划下的互挂基金结构
数据来源：彭博行业研究
2. 沙特-中国ETF互通的第一步：从香港到内地
南方东英沙特阿拉伯ETF (2830 HK)恐怕难以在内地扩大资产管理规模。其互挂ETF华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF (520830 CH)和南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF (159329 CH)于7月16日分别在上交所和深交所上市。这些ETF的资产管理规模(AUM)合计达到1.68亿美元，但可能无法匹敌原始基金的规模。原始基金于2023年11月29日上市，吸引了9.92亿美元的资产管理规模，成为2023年亚太地区最大的ETF发行。南方东英沙特阿拉伯ETF由沙特阿拉伯公共投资基金(PIF)和全球机构投资者提供种子资金。在内地上市的基金则并未获得相同待遇，这可能是由于市场状况、沙特市场表现不佳（本年迄今回报率为-3%）以及中国发放的用于境外投资的QDII额度不足所致。
在中国内地新上市的沙特ETF资产管理规模
数据来源：彭博行业研究
3. 沙特-中国ETF互通的第二步：互挂基金
该机制的下一步是南方东英及其他香港本地资产管理公司推出投资中国内地的互挂基金。南方东英将在香港推出两只互挂基金，用于投资内地的华泰柏瑞和南方基金ETF。第一只是南方东英华泰柏瑞沪深300 ETF (3133 HK)，该基金将投资已在上交所挂牌的华泰柏瑞沪深300 ETF。南方东英还将推出一只投资南方MSCI中国A50互联互通ETF (159602 CH)的互挂基金。
内地三只投资香港的互挂基金平均流入7.22亿美元，而香港挂牌、投资内地的三只互挂基金仅平均流入400万美元。截至7月14日，南方东英恒生科技指数ETF (3033 HK) 56.2%的资金可能来自其中国内地的互挂基金——华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF(513130 CH)。
内地投资香港的互挂基金表现优于反向互挂基金
数据来源：彭博行业研究
4. 拟在沙特挂牌的互挂基金
沙特-中国ETF互通机制的更进一步可能是沙特资产管理公司推出一只互挂基金，跟踪南方东英符合伊斯兰教法的ETF–南方东英MSCI港股通精选ETF (3432 HK)。南方东英可能会与本地基金管理公司合作，或直接申请基金牌照。得益于主权财富基金沙特阿拉伯公共投资基金等强大支持力量，这一举措吸纳的AUM可能高达1亿美元。沙特共有九只ETF，资产管理规模总计5,600万美元。
沙特最大的ETF发行人Albilad Capital于2023年与美国金瑞基金签署了谅解备忘录，表示其希望追踪中国资产。2017年，美国金瑞基金被中金收购，两家公司均发行了自己的ETF。
南方东英MSCI港股通精选ETF的地域配置情况
数据来源：彭博行业研究
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