2022开年寥寥数月就已清晰表明：交易型开放式指数基金将在该年将再创纪录。1月，交易量创下历史新高，单日成交额突破4,780亿美元，打破2020年2月创下的4,040亿美元纪录。随着固定收益ETF的规模和关注度迅速增长，围绕主题基金和加密货币的热议不断，关于ESG基金监管审查的讨论愈发热烈，ETF格局不断变化，为投资者提供了更多的机会。
近期，由彭博行业研究ETF分析师Athanasios Psarofagis主持的在线研讨会上，来自简街资本、富达和道富的市场专家们展开了深度探讨，内容围绕ETF发展趋势，以及投资者在市场持续发展且更加复杂化的背景下所面临的机遇和挑战。阅读以下精彩内容，了解本次研讨会的关键信息。
来自俄罗斯的压力测试
俄乌冲突以及由此引发的人道主义危机引发全球动荡，影响了世界各地人们的生活。简街销售与交易部门Ugo Egbunike表示：“需要引起关注的是，这场危机影响了平民大众的生计。我认为这就是西方国家私营部门和政府反应强烈且纷纷推出制裁举措、主动撤资，并与俄罗斯保持距离的原因。”
Egbunike指出，俄乌冲突正式爆发的第一天，俄罗斯政府宣布资本市场将在次日关闭，这一“史无前例”的情况随即导致交易活动增加；随后ETF走低，这种金融工具在起到价格发现来源作用的同时，也是“市场参与者设身处地对俄罗斯表达意见的一种方式”。虽然ETF的表现与2011年的阿拉伯之春有相似之处，但当年投资者对于重新进入埃及资本市场更为乐观，而“如今俄罗斯的情况则是：在重重制裁之下，投资者全然不知何时才会被允许进入该国的资本市场；更重要的是，投资者何时才能有信心在该国进行资产配置。”
道富环球投资管理市场结构专家Kimberly Russell表示：“从历史角度看，投资者在动荡时期都会转向ETF，将其作为流动性来源和价格发现工具。”Kimberly表示，这种情况也凸显了ETF在某些方面的局限。“ETF并非对一切都能免疫”，由于战争、制裁、市场限制和关闭等综合因素加上投资者疏离俄罗斯，“估值大大下降，几乎接近零”。
虽然部分俄罗斯ETF交易暂停，Russell认为“ETF仍是抵御危机的最佳方式之一”，并指出含俄罗斯敞口的基金（如指数ETF）作为更广泛策略的一部分仍在继续交易，并且“在估值、利差、溢价和贴现方面的表现符合预期”。
关于产品开发，Russell表示很难预测接下来会发生什么。虽然这类证券可能会永久受损，但部分证券可能会恢复正常交易，并重新被纳入主线指数。但她还补充，这可能需要一段时间，因为指数提供商在回归俄罗斯资产基金之前会希望先进行审查和咨询。她总结道，这种经历“堪称投资于独裁国家的风险实例”。
固定收益ETF的兴起
富达投资机构现金股票交易主管MatthewLaird表示，尽管股票ETF委托单多于固定收益ETF委托单，但交易台最大的ETF委托单中大部分是固定收益基金。他表示，这些委托单大部分是高流动性的综合公司债产品和宽基指数产品。抗通胀ETF在总委托单中的百分比也在上升，这并不奇怪，但仍落后于地方债和国债ETF。
Laird表示：“我们看到较大资金的流入和流出似乎大部分用于战术性配置，但实际上我们越来越多地观察到：在不确定性背景下，大量资金流入短期现金ETF或短期国债及ETF等产品。”他说道：“10年前也许可以看到交易员在市场承压时进入货币市场基金或现金等同类金融工具，而今很多时候我们看到交易员在极端波动率时期会将现金ETF作为一种避险手段。”
Russell补充道：“我认为疫情确实加速了固定收益ETF的使用，这一趋势在持续增长”，但在疫情爆发之初，当流动性和标的债券市场枯竭时，投资者开始从难以交易的资产类别转向ETF，以求更便捷地执行。
在疫情爆发以及随之而来的波动出现之前，有一个问题是ETF的支撑力如何，后来的结果是固定收益ETF为投资者提供了切实有效的解决方案。Russell表示：目前市场关注的主题已经发生了变化，ETF正在促使人们就固定收益市场结构演变展开对话。提高透明度的呼声四起，对于高质量数据的需求涌现。
值得关注的趋势
2021年见证了市场新发ETF数量的历史新高，打破仅一年前的纪录，其中主动型基金和主题基金在新产品中所占份额最大。此类基金瞄准电动汽车、人工智能、生物技术和网络安全等行业趋势，而非传统或更广泛的行业分类，越发受到新一代零售投资者的青睐。
Laird表示，他看到交易台经手各种各样的主题基金，其中有些是最常交易的基金。他还指出，这些基金的平均交易规模小于那些更成熟、宽基的被动型基金。虽然零售投资者对此有很多讨论和关注，但大多数新创建的主题ETF尚待机构投资者的广泛采用。
环境、社会和治理(ESG)基金在新推出的ETF中占据相当份额，这是因为投资者正在寻找更具社会意识的选项。对这类产品的需求预计将会持续，因此也引起了监管机构的关注。在欧洲，2021年生效的可持续金融信息披露条例(SFDR)，旨在让投资者更加清楚地了解资管公司和投资顾问提供的信息披露中可持续性风险的评估方式。
SFDR呼吁将产品分类，让投资者更容易理解和比较ESG，同时也增加了资管公司“洗绿”产品的难度，即将产品标为可持续但对如何实现可持续性讳莫如深。在美国，证券交易委员会也在关注发行人公布的披露信息，并可能很快会审查注册投资顾问提供的信息。
Laird表示，像主题ETF这样的主动管理型ETF的成交量有所增长，但平均委托单规模小于更成熟的宽基被动基金。Russell表示，虽然主动ETF的份额仅占成交总量的一小部分，但正在增长，而且预计未来几年还将继续增长。2021年，主动ETF新发数量首次超过被动ETF。蓬勃发展的ETF市场正在不断适应投资者的需求，而随着对于固定收益ETF需求的增加，成熟的债券基金经理管理的基金只会更加受到青睐。