彭博市场功能 | 负油价难以持续,分析揭示市场韧性

大笔资金押注负油价只是区域性的短期反常现象。

4月20日,5月交割的WTI原油期货跌至负40美元,6月到期的期货现交投于13美元附近。更能反映国际需求的布伦特原油,于2020年6月和2021年6月到期的期货价格分别为19美元和35美元。中国炼油厂在3月提高了产量,其股价跌幅不及美国石油企业惨烈。今年,综合性石油企业发债募得资金1,000亿美元,中国油企债务表现良好。

通过彭博石油冲击专题页OILS<GO>、商品分析COSY<GO>,以及固定收益功能图表和自设排行榜等工具,查看本次负油价对商品、股票和债券投资者的持仓情况产生了怎样的影响。

负油价的冲击:中美有别

图1:运行OILS<GO>进入石油冲击专题页。

疫情封城导致原油需求锐减,全球产油大国掀起价格战,储油空间接近饱和,叠加期货合约交割期逼近,重重压力之下,一些交易员不得不将手头的原油贴钱出售。但随着中国逐步解封,出行开始恢复,燃油需求显示出增长迹象。

从石油冲击专题页中可以看出,一些市场危机四伏,另一些则显示出韧性。美国油企切萨皮克能源(Chesapeake Energy Corp.)从52周高点跌去97%,相对而言中国炼油厂荣盛石化仅下探12%。由美国石油企业组成的标普指数已从高点滑落67%,而彭博行业研究分析的多家石油板块企业则下跌48%。

右下方的布伦特价格曲线图CCRV显示,布油期货曲线显示出一年后的乐观情绪。而通过绘制年初至今的布伦特-WTI价差曲线,则可以看到布油比WTI的价格高出6美元。

图2,运行COSY<GO>分析大宗商品走势

随着布伦特原油进口量(蓝色柱线)回升,炼油厂开工率(橙色曲线)从2月的45%升至72%。彭博新能源财经研究报告显示,中国炼油厂开工率上升得益于以下三个主要因素,即国内公路交通恢复、更低的原油价格,以及受监管限制的汽柴油最低价格。

债券市场:对亚洲石油企业表现出韧性

图3:综合石油债券检索页面SRCH<GO>

图4:债券评估定价页面 FIW@OILDEBT

由于全球央行纷纷降息,中国国有综合性石油企业的债券显示出正向收益,以及相对较低的股票波动率。

图5:综合性石油债券排行榜LEAG<GO>

截至目前,以埃克森美孚、中石油、马来西亚国家石油为首的油企债券发行量飙升了120%,至1,030亿美元。而其中550亿美元都是本月发行的。(本文数据截至4月22日)

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