“绿色金融”如何拯救地球?

绿色金融正处于转折点。在经历长达十年的爆炸性增长后,绿色金融产业遇到了一个意想不到的障碍,那就是足够“绿色”的项目数量短缺。这使得市场开始争相发布债务市场工具和激励措施。全球央行官员和越来越多的投资者都急切地想把这个规模100万亿美元的债券市场(世界上最大的资金池之一)打造成控制气候变化的主要引擎。

1. 绿色金融的现状如何?
大量资金正在转向环保类投资产品。投入的程度取决于对该领域如何定义。以最广泛标准衡量,31万亿美元资金投向的资产经过筛选,排除了那些ESG(环境、社会和公司治理)得分较低的企业。最简单、成熟的方式是绿色债券,这些债券旨在为环保类项目融资。2019上半年发行的绿色债券比2018年同期多出44%;新的发行人包括智利和爱尔兰政府、百事可乐和美国移动运营商Verizon电信等。但迄今为止,约7,500亿美元左右的绿色债券的发行总量仅占整体债券市场的一小部分。

2. 为什么绿色项目短缺?
绿色债券有很多限制,债券的发行所得只能用于环保用途。这使得许多企业不确定他们是否符合该要求。一家太阳能企业很容易就能证明其发债所得并非用于开采石油,但如果是石油公司,就难以避免引起争议。

3. 还可以投资什么?
投资于限制相对较少的转型债券,这方面有很多工作正待开展。其设想是创建另外一种债券资产类别,帮助“棕色企业”转向更为环保的业务模式。先行者之一是意大利天然气公司Snam SpA,该公司在2019年初筹集了5亿欧元(5.5亿美元),用于旨在2025年前减少25%甲烷排放的项目。意大利国家电力公司 (Enel SpA)发售了一种不同形式的创新产品,即所谓的与可持续性发展挂钩的债券,如果公司未能达到可再生能源目标,债券成本将上升。

4. 这类产品以前出现过吗?
是的,在贷款市场有类似的产品,名称是可持续发展相关贷款(SLL),也被称为正向激励贷款。根据彭博新能源财经发布的研究,这是绿色金融市场中发展最快速的领域,他们与一套特定的行动措施有关:迄今为止,大约3/4的SLL设定了环保目标。贷款利率的上升或下降取决于可持续发展表现,但相差通常也不过几个基点(一个基点即一个百分点的百分之一);更大的影响可能在于推动企业把改善ESG作为其内部战略的一部分。

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5. 这对投资者意味着什么?
迄今为止的迹象显示,绿色债券和传统债券在表现上的差异很小。但是越来越多的研究表明,专注于ESG目标的投资策略可能表现更好,但这也可能是因为他们淘汰了绩差企业。到目前为止,这类绿色贷款的兴起还没有导致天然资源行业的融资成本升高,但投资者情绪或政府政策或将推高这类贷款的融资成本,在长期可能成为需要担忧的问题。

6. 谁来决定什么是真正的绿色?
所谓的刷绿(greenwashing)策略仍然存在风险,批评人士抱怨缺乏全球标准且ESG的评分方式也存在不一致的情况。欧盟2019年6月份有关绿色债券标准和认证系统的建议报告被认为可能创建一个行业基准,并放缓全球绿色债券的发行规模。(彭博新闻社的母公司,彭博有限合伙企业通过彭博终端和彭博静态数据集产品提供ESG数据、分析和指数。)

7. 绿色贷款哪里有?
中国绿色债券市场已快速成为政府遏制空气污染的措施之一。斯堪的纳维亚投资者和法国巴黎银行、农业信贷银行等法国银行一直是该市场的领头羊。美国投资银行目前也打算加入竞争行列。印尼、尼日利亚等缺乏资本的新兴经济体认为,绿色信贷能够帮助他们以环保的方式来兴建基础设施,可谓两全其美。不过这些项目也最可能出现缺乏透明度和其他治理风险。

8. 谁在推动绿色融资项目?
新上任的欧盟委员会主席冯德莱恩(Ursula von der Leyen)支持法国的提议,同意设立一家气候银行,后者将为与改变气候相关的环保行为总计发放1万亿欧元贷款。有传言称德国将为扶持疲弱经济而推出财政激励措施,其主要焦点是一项融资计划,拟加快转变以往使用化石燃料的方式。2019年4月,全球更多主要央行发布了扩大绿色信贷的指导方案,不过美联储并没有参与其中。

本文作者为彭博QuickTake的Tom Freke。首发于彭博终端。

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