彭博债券南向通双周报 | 美通胀数据超预期，联储态度是鸽是鹰？本期小锦囊助您“探口风”

一、南向观察

1. 美通胀数据超预期，国债收益率上升，或将拖累亚洲美元债回报率

2月13日美国公布最新CPI同比数据，1月CPI同比增长3.1%，虽较先前有所降温但超过了市场先前预期的2.9%，与2%的政策目标距离较大；1月CPI环比增长0.3%，超出市场预期的0.2%；除食物与能源CPI月环比上升0.4%，高于调查值0.3%。当前的物价数据显示美联储的紧缩政策效率不及市场预期，结合更早公布的就业数据，降息的步伐可能会进一步推迟。通过联邦基金期货计算的WIRP利率概率模型显示，市场普遍认为美联储的降息将在六月开启，五月降息的联邦基金期货隐含概率由50.19%降至27.8%。美债市场也在经济数据的公布当日出现了震荡，10年期美债收益率上涨超10bps, 2月13日收4.315%；2年期国债收益率上涨18bps, 收4.659%。

对美国通胀前景预期的上调将对亚洲新兴市场高评级美元债造成负面影响，反映在基准收益率和利差两个方面。目前，亚洲新兴市场高评级美元债指数（I20912US Index）的期权调整利差（OAS）仍处于历史低位附近，反应了最乐观的结果。若未来通胀数据仍高于预期，超额回报率可能会由正转负，即时基准收益率反映不断变化的预期。

1. 涨跌晴雨表（注：02/05/2024-02/19/2024，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元债和离岸人民币债分别列出：

离岸美元债价格涨幅最大的五支债券

离岸美元债价格跌幅最大的五支债券

离岸人民币债价格涨幅最大的五支债券

离岸人民币债价格跌幅最大的五支债券

2. 流动性评分（数据来源LQA彭博流动性评估，范围为中资银行发行的南向通可投债券去除转债。LQA评分相同时，按BVAL价格涨跌幅排序）以下拆分中资银行离岸美元债和中资银行离岸人民币债分别列出：

中资银行离岸美元债LQA评分最高的五支债券

中资银行离岸人民币债LQA评分最高的五支债券

3. 中资美元债活跃交易（注：02/05/2024-02/19/2024，来源TRACE）

在过去两周TRACE披露的南向通可投债券（除可转债）总成交额为14.22亿美元。其中债券成交额最高的前五大主体分别为恩智浦私人（3.0亿美元）、阿里巴巴（2.07亿美元）、腾讯控股（2.01亿美元）、Prosus公众有限公司(1.01亿美元) 、恩智浦融资（0.90亿美元）。

4.亚洲美元债活跃交易（注：02/05/2024-02/19/2024，来源彭博FIT交易平台，MISA<GO>）

过去两周在彭博FIT平台交易的中资美元债中，债券成交额最大的前五大债券的发行人为阿里巴巴(BABA 3.6 11/28/24 Corp 为4.23亿美元；BABA 4 12/06/37 为2.40亿美元)，恩智浦半导体（NXPI 4 ⅞ 03/01/24 Corp为3.33亿美元），腾讯控股（TENCNT 3.595 01/19/28 Corp为3.04亿美元）和BOC Aviation（BOCAVI 5 ¾ 11/09/28 Corp为2.08亿美元）。

三、彭博小锦囊

美联储货币政策立场Fedspeak（BECO MODELS<GO> -> Fedspeak）是BQNT彭博经济研究模型之一，通过分析联储官员的公开讲话得出未来加息/降息的预期。该模型基于自然语言识别技术（NLP），将每一次公开讲话内容分类为鸽派、偏鸽派、中度、鹰派、偏鹰派五个维度，据此得出每日货币政策信心指数（BENLPFED Index）。您可以在该功能查看该指数的历史走势以及隐含加息/降息的概率。同时，您也可以将鼠标悬浮在线图某一数值查看该日具体的讲话内容，或在页面下方查看模型针对每一次官员讲话的情绪分析。