彭博债券南向通双周报 | 美联储大“鸽”展翅撼动市场, 美债收益率曲线陡化

一、南向观察

1. 美联储大“鸽”展翅撼动市场, 美债收益率曲线陡化

联邦公开市场委员会（FOMC）在9月18日举行的政策会议上以11比1的投票结果将联邦基金利率下调50基点至4.75%-5%，是四年多来的首次宽松。在决定公布后的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔有效地传达了降息50个基点的理由，他表示对经济增长有信心，称经济仍然“稳健”，大幅降息是出于风险管理方面的考量，目的是预先防范，避免下行风险成为现实，旨在推动通胀率回归2%，稳定劳动力市场。

鲍威尔也表示这样的大幅降息不会成为常态，更新的点阵图表示，未来利率会逐步下调，FOMC成员的中值预期显示今年将降息100个基点，这一中值预期还显示明年将再降息100个基点，2026年将降息50个基点，最终利率将在2026年达到2.9%的最终水平。彭博经济学家认为，考虑到劳动力市场明显走软，降息50个基点是正确的行动，我们的基准预期是今年年底前失业率会升至4.5%。

在美联储降息50个基点后，抵押贷款利率和长期国债收益率纷纷大幅上涨，美国10年期收益率从3.65升至3.74(根据{USGG10YR Index GP })，30年期美国抵押贷款平均利率从6.58升至6.67(根据{ILM3NAVG Index GP })。2-10国债收益率利差从3.87飙升至16，5-30年利差由51.4升至58.2，收益率曲线持续变陡，如果我们标准化5-30年利差来分析历史宽松周期，利差通常会在第一次降息后的一段时间内处于上升轨迹。这意味着，即使在我们正式进入宽松周期后，曲线变陡时仍可能存在交易机会。

1. 涨跌晴雨表（注：09/09/2024-09/23/2024，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元 债和离岸人民币债分别列出：

离岸美元债价格涨幅最大的五支债券

离岸美元债价格跌幅最大的五支债券

离岸人民币债价格涨幅最大的五支债券

离岸人民币债价格跌幅最大的五支债券

2. 流动性评分（数据来源LQA彭博流动性评估，范围为中资银行发行的南向通可投债券去除转债。LQA评分相同时，按BVAL价格涨跌幅排序）以下拆分中资银行离岸美元债和中资银行离岸人民币债分别列出：

中资离岸美元债LQA评分最高的五支债券

中资离岸人民币债LQA评分最高的五支债券

3. 中资美元债活跃交易（注：09/09/2024-09/23/2024，来源TRACE）

在过去两周TRACE披露的南向通可投债券（除可转债）总成交额为13.82亿美元。其中债券成交额最高的前五大主体分别为恩智浦私人（3.27亿美元）、阿里巴巴（1.91亿美元）、PROSUS公众（1.45亿美元）、腾讯（0.63亿美元）、恩智浦融资（0.60亿美元）。

4. 亚洲美元债活跃交易（注：09/09/2024-09/23/2024，来源彭博FIT交易平台，{MISA }）

过去两周在彭博FIT平台交易的中资美元债中，债券成交额最大的前五大债券的发行人为美团(MEITUA 3.05 10/28/30 Corp为6.37亿美元)，远东宏信（FRESHK 5 ⅞ 03/05/28 Corp为3.19亿美元），万科地产(香港)（VNKRLE 3.975 11/09/27 Corp为2.61亿美元)；瑞安建业（SHUION 5 ½ 03/03/25 Corp为2.46亿美元)，腾讯（TENCNT 3.24 06/03/50 Corp为2.45亿美元）。

三、彭博小锦囊

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