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一、南向观察
1. 美大选后国债收益率波动或影响亚洲美元债收益，主要驱动因素为基准利率
通过观察彭博亚洲美元投资及债券指数(I20912US Index)和十年美债收益率关系，我们看到亚洲美元债的信用利差和美债收益率呈现负相关。在特朗普当选后，市场出现美债收益率上升的趋势，而亚洲美元债的信用利差也达到了年至今最窄水平。然而，亚洲美元债的收益率却一路走高，这是因为在近期市场，基准收益率占据了债券收益率变动的主要部分。共和党政策对经济的影响在市场上主要体现在长端利率上，而短端利率则更容易受到美联储政策的影响。12月中，美联储将再一次决定降息的步伐。因此，近期亚洲美元债的收益率或将继续保持不稳定的态势。
2. 海外非政府对于机构MBS持仓量创2020年以来新高，中国日本需求占比增加
亚洲机构一直是机构MBS海外的主要持有者，其中中国和日本占比最高。除此之外，海外市场，包括加拿大和日本，对于机构MBS的持有量相较2021年以来都有增加。受到非政府机构资本推动，海外机构债持仓（主要为机构MBS产品）量在第三季度创下历史新高。汇率是影响海外投资者对机构MBS需求的主要原因之一,日本在Q3的MBS持有量增长幅度最大，主要是因为美元相对日元的走弱。尽管日元走强的趋势在Q4中止，但美国大选中共和党胜率的增加助推了海外机构对美国机构MBS的需求。
3. 大选过后美元走强，长端美债收益率上升
我们观察到美元在第四季度开始重新走强，彭博美元指数（BBDXY Curncy）从九月底的1218上涨到了上周的1291，涨幅超4%，创下今年以来最大增幅。近期美元反弹的因素包括美国近期高于预期的经济数据表现以及特朗普当选的相关政策。特朗普交易和市场对未来货币及财政政策的预期推高了美债收益率。国债市场，美国 10 年期和 2 年期收益率在选举过后从 9 月中旬的约 3.5%回升至 4.35% 和 4.24% 附近。尽管市场目前普遍认为美国不会经历衰退，美国经济仍有可能在2025年开始走软，因此美债收益率的上涨趋势可能并不会一直持续下去。因为共和党主张的扩张性财政计划，美国财政的可持续性和债务负担是市场主要担忧的主题。
1. 涨跌晴雨表（注：11/11/2024-11/25/2024，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元 债和离岸人民币债分别列出：
离岸美元债价格涨幅最大的五支债券
离岸美元债价格跌幅最大的五支债券
离岸人民币债价格涨幅最大的五支债券
离岸人民币债价格跌幅最大的五支债券
2. 流动性评分（数据来源LQA彭博流动性评估，范围为中资银行发行的南向通可投债券去除转债。LQA评分相同时，按BVAL价格涨跌幅排序）以下拆分中资银行离岸美元债和中资银行离岸人民币债分别列出：
中资离岸美元债LQA评分最高的五支债券
中资离岸人民币债LQA评分最高的五支债券
3. 中资美元债活跃交易（注：11/11/2024-11/25/2024，来源TRACE）
在过去两周TRACE披露的南向通可投债券（除可转债）总成交额为18.21亿美元。其中债券成交额最高的前五大主体分别为阿里巴巴（8.27亿美元）、恩智浦私人（3.01亿美元）、腾讯（1.14亿美元）、PROSUS公众（1.12亿美元）、联想（0.47亿美元）。
4. 亚洲美元债活跃交易（注：11/11/2024-11/25/2024，来源彭博FIT交易平台，{MISA <GO>}）
过去两周，在彭博FIT平台交易的中资美元债中，债券成交额最大的前五大债券的发行人为阿里巴巴(BABA 4 ⅞ 05/26/30 Corp为1.56亿美元，BABA 5 ¼ 05/26/35 Corp为1.44亿美元，BABA 5 ⅝ 11/26/54 Corp 为0.63亿美元)，美团（MEITUA 4 ⅝ 10/02/29 Corp为1.29亿美元，MEITUA 4 ½ 04/02/28 Corp为0.86亿美元）。
三、彭博小锦囊
终端用户可以在全球CDS图功能{GCDS <GO>}中通过自设图表来比较不同的信用违约掉期市场工具（单一名称CDS、分类综合以及CDS指数），以分析这些工具的相对表现。用户可以通过页面上方的“筛选”栏目根据数据来源、地区、评级、行业等指标筛选查看选择不同比较主体。例如，用户可以选择美国工业行业中的波音公司和西南航空公司，比较他们的五年CDS利差历史变动情况。同时，用户可以在行业中添加美国工业行业CDS利差和CDX投资级指数与之进行对比。
本文作者
彭博中国区固定收益分析师 何优阳
彭博中国区债券产品市场专家 郭薇